東北證券：暴跌暴漲快速切換震蕩，不改春季行情的演進(jìn)邏輯

周四市場(chǎng)震蕩上行，上證指數(shù)收于3094點(diǎn)、上漲0.91%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.71%，上證50指數(shù)上漲0.98%，兩市A股成交7050億元左右。板塊方面，計(jì)算機(jī)、通信、醫(yī)藥、電子等大幅上漲，僅軍工、有色、石油等下跌;市場(chǎng)熱點(diǎn)與周三截然不同，顯示了短線地緣事件對(duì)A股的沖擊和映射。

周四市場(chǎng)上漲，主要源于隔夜特朗普講話緩和美伊沖突、貴金屬石油大跌所致，這顯著改善了市場(chǎng)偏好，全球股市普遍上漲。與此同時(shí)，周四披露的CPI為4.5%，與上個(gè)月持平，略低于市場(chǎng)預(yù)期的4.7%;而PPI跌幅有上個(gè)月的-1.4%收斂到-0.5%。CPI的持平和低于預(yù)期、PPI的收斂，構(gòu)成了宏觀層面相對(duì)較好的組合，也帶來(lái)了股市和國(guó)債期貨的同步上漲。

形態(tài)上，指數(shù)在上攻3100點(diǎn)后、借助美伊沖突順勢(shì)部分回補(bǔ)了3051-3066點(diǎn)的缺口，而后借助隔夜利好出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性上漲;周三強(qiáng)勢(shì)的黃金、石油、軍工等在周四跌幅居前，熱點(diǎn)出現(xiàn)顯著的輪動(dòng)。一般看，黃金、石油受大宗商品價(jià)格影響較大而軍工則后續(xù)機(jī)會(huì)的確定性更大些，因此，軍工的補(bǔ)漲邏輯后續(xù)應(yīng)該還有演繹，只是盡量向確定性和成長(zhǎng)性更好的北斗、航空等軍工細(xì)分行業(yè)聚集些。

對(duì)于后期市場(chǎng)運(yùn)行，我們針對(duì)周三下跌的日評(píng)中，有兩個(gè)觀點(diǎn)，即，其一、中期看仍在震蕩上漲的邏輯中、春季行情在演進(jìn)中。其二、就短線的走勢(shì)看，比較理想的場(chǎng)景是指數(shù)在周三暴跌后，短線反彈但受阻于5日線和3100點(diǎn)，而后在節(jié)前避險(xiǎn)等因素下再度回落，回補(bǔ)缺口并回踩20日均線(彼時(shí)20日均線可能在3050點(diǎn)附近或略下方)，從而完成震蕩整理格局，以便節(jié)后順勢(shì)展開(kāi)新的行情。如果從日線角度看，周四的確反攻至了5日線和3100點(diǎn)之間、只是借助外圍利好而已。

目前總體維持前期的思路，即，中線看好而短線則需居安思危。理由如下：

其一、總體來(lái)看，市場(chǎng)處于春季行情之中，市場(chǎng)熱情較高;無(wú)論是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、逆周期政策還是貿(mào)易協(xié)定、鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄資金入市等角度，A股的上漲邏輯還在。即使中性的預(yù)判、即參照2019年8-9月的300點(diǎn)反彈，那么本輪指數(shù)靠攏3150點(diǎn)一線也是較大概率的;如果亢奮過(guò)度，儲(chǔ)蓄資金羊群效應(yīng)顯現(xiàn)，那么復(fù)制2019年1季度的場(chǎng)景在理論上也是存在的。

其二，雖然中期看好，但是短期仍?xún)A向于居安思危，對(duì)應(yīng)操作上可在較為積極倉(cāng)位上適度進(jìn)行滾動(dòng)操作、保持倉(cāng)位的靈活性，大跌加倉(cāng)、上漲則適度減倉(cāng)或類(lèi)T+0滾動(dòng)。以A股的歷史經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)亢奮時(shí)追入的籌碼，大概率是要被套住的;市場(chǎng)始終存在機(jī)會(huì)，但是持續(xù)賺錢(qián)的總并不是太多，A股是個(gè)較高波動(dòng)性的市場(chǎng)，大牛市中尚且有530、股災(zāi)等，更何況周三剛剛才體驗(yàn)了黑天鵝事件的風(fēng)險(xiǎn);在縮量上漲、妖股橫行的行情中，適度的居安思危有利于保持更好的操作心態(tài)。

因此，戰(zhàn)略上看多、戰(zhàn)術(shù)上緊跟趨勢(shì)的同時(shí)還是適當(dāng)保留些倉(cāng)位的靈活度;畢竟，周三的單日調(diào)整可能尚未完全釋放技術(shù)上超買(mǎi)的影響，而且看著美股連續(xù)5根月陽(yáng)K線和A股連續(xù)第六周陽(yáng)K線的時(shí)候、保持對(duì)黑天鵝事件的敬畏還是合適的。

考慮到貿(mào)易協(xié)定下周簽署等事件，市場(chǎng)仍處于活躍階段;后續(xù)操作上，仍以春季行情在進(jìn)行但須把握節(jié)奏和輪動(dòng)的思路來(lái)應(yīng)對(duì)。跟蹤杠桿資金和北上資金的流向，目前兩者是市場(chǎng)中的主要增量資金源，方向上，以結(jié)構(gòu)性行情為基調(diào)，自下而上、立足年報(bào)財(cái)報(bào)季的來(lái)臨，布局業(yè)績(jī)良好、估值合理的個(gè)股以及傳統(tǒng)兩會(huì)行情中的主題炒作的提前布局如卡脖子產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、新基建等。

以上策略?xún)H供參考，以此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。