半夏投資李蓓：A股大概率有超越5年一遇級(jí)別的牛市

半夏投資掌門人李蓓再次發(fā)聲，看好中國(guó)股市。

【資料圖】

在最新發(fā)布的半夏投資宏觀對(duì)沖9月月報(bào)中，李蓓表示，基于此前一如既往的框架，無論中長(zhǎng)期，還是中短期當(dāng)前都應(yīng)該看好中國(guó)股市，當(dāng)前是中長(zhǎng)期和中短期共振的底部，而不僅僅是小周期底部，將來的這一輪中國(guó)股市牛市行情的級(jí)別，是會(huì)超過過去的2、3輪小牛市，大概率超越5年一遇的級(jí)別，可能是10年甚至20年一遇的級(jí)別。

外資賣出反而是機(jī)會(huì)

在月報(bào)中，李蓓表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身已經(jīng)悄然企穩(wěn) ，隨著各種政策的落地 ，后續(xù)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的進(jìn)一步回升也是應(yīng)有之義，“從資產(chǎn)配置的角度，未來2年的維度，我們看好中國(guó)股票的表現(xiàn)?！?/p>

李蓓指出，9月運(yùn)行下來，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤(rùn)的表現(xiàn)是符合預(yù)期的，但市場(chǎng)的走勢(shì)弱于預(yù)期。同時(shí)，從其編制的A股情緒指標(biāo)來看，滬深300指數(shù)的情緒指標(biāo)在8月見到5年一遇的極低值后，已經(jīng)拐頭向上。按正常的三因子框架，A股無論盈利和風(fēng)險(xiǎn)偏好，已經(jīng)進(jìn)入了右側(cè)，估值又處于歷史最低水平附近，應(yīng)該震蕩上行。但是滬深300指數(shù)先漲后跌，全月下跌超過2%，繼續(xù)創(chuàng)出新低。

李蓓稱，半夏宏觀對(duì)沖平均持有70%多的股票多頭持倉，全月合計(jì)下跌超過2%，與滬深300指數(shù)相當(dāng)。

分析原因，李蓓認(rèn)為，直接來看，最大的賣出力量還是外資，（北向-南向）繼8月流出1000多億元后，9月全月繼續(xù)流出800多億元。之前北向資金持續(xù)賣，大家以為外資不好看中國(guó)經(jīng)濟(jì)，但最近2個(gè)月中國(guó)政策持續(xù)支持，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，很多外資賣方的態(tài)度已經(jīng)有變化。

李蓓分析說，現(xiàn)在看，大概率就是有一些長(zhǎng)線的，決策周期很長(zhǎng)，規(guī)模特別大的外資機(jī)構(gòu)，他們幾個(gè)月前徹底絕望了，已經(jīng)做出決策清倉A股，因?yàn)轶w量太大，所以需要每天賣幾十億，持續(xù)賣一段時(shí)間。

“如果是這種情況，只有靠時(shí)間來消化，需要等到他們賣完?！崩钶碚J(rèn)為，并不需要恐慌和害怕，反而是機(jī)會(huì)。

超越5年一遇級(jí)別的牛市

“我們的分析框架，一直是中長(zhǎng)期看經(jīng)濟(jì)周期位置，中短期看三因子模型，從未改變?！崩钶碓谠聢?bào)中表示，從中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的地產(chǎn)大周期出清基本完成，全球產(chǎn)能投資上升大周期剛起來2年 ，本輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)中國(guó)是相對(duì)成功的，新能源、汽車、機(jī)械、化工等，在國(guó)際上處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)的位置，比歐洲和日韓的情況要更好，產(chǎn)業(yè)角度未來10年看好。從中短期看，中國(guó)利率在全球主要國(guó)家中最低，社融企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利回升，風(fēng)險(xiǎn)偏好位于歷史最低點(diǎn)附近，也是最好的買點(diǎn)。

李蓓強(qiáng)調(diào)，無論中長(zhǎng)期，還是中短期當(dāng)前都應(yīng)該看好中國(guó)股市 。而且，因?yàn)楫?dāng)前是中長(zhǎng)期和 中短期共振的底部，而不僅僅是小周期底部，將來的這一輪中國(guó)股市牛市行情的級(jí)別 ，是會(huì)超過過去的2、3輪小牛市的，大概率超越5年一遇的級(jí)別，可能是10年甚至20年一遇的級(jí)別。

此外，對(duì)于債券市場(chǎng)，李蓓認(rèn)為短期沒有大的矛盾，暫時(shí)沒有明顯的趨勢(shì)。也就是沒什么機(jī)會(huì)。

對(duì)于商品市場(chǎng)，李蓓稱，因?yàn)橹忻乐芷诓还舱?，后續(xù)美國(guó)衰退中國(guó)復(fù)蘇，需求端也形不成共振合力，暫時(shí)也沒有明顯的總體性的趨勢(shì)性行情。

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