零利率之后美聯(lián)儲瘋狂救市 美股不買賬

開盤就熔斷，這次美股沒給任何人留反應(yīng)的余地，截至16日，美股完成了兩周內(nèi)的第三次熔斷。值得注意的是，就在美股開盤前的24小時之內(nèi)，美聯(lián)儲剛剛一把打掉手中所有的牌——利率直接歸零，附加7000億美元的量化寬松。美國總統(tǒng)特朗普終于滿意了，但美聯(lián)儲的這一波王炸操作比起救市，更像是深水炸彈，在資本市場上掀起更大的風(fēng)波，史無前例的緊急降息無異于告訴市場，疫情引發(fā)的連鎖反應(yīng)已經(jīng)向著更壞的地方飛馳而去。

暴跌的市場

美聯(lián)儲的安慰沒起任何作用，相反卻激起了更大的恐慌。當(dāng)?shù)貢r間周一，美股大幅低開，道指跌9.78%，納指跌6.12%，標(biāo)普500指數(shù)跌7.47%，隨即觸發(fā)本月第三次熔斷，美股暫停交易15分鐘?；謴?fù)交易后，三大指數(shù)跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，道指一度跌超12%，創(chuàng)1987年以來最大跌幅。截至北京時間16日22時23分，道指下跌9.81%，納指下跌9.47%，標(biāo)普500下跌9.56%。

對特朗普來說，現(xiàn)狀相當(dāng)于當(dāng)頭一棒。在美股開盤前一小時，特朗普在推特上發(fā)了一條簡潔的推文——上帝保佑美國。但按照目前的現(xiàn)狀來看，上帝并沒有聽從特朗普的禱告，起碼在資本市場上是這樣的。而在這之前，特朗普剛剛表態(tài)，對美聯(lián)儲的行為表示非常高興，在他看來，美聯(lián)儲終于沒有選擇在很長一段時間里分成四步完成降息，而是選擇一步到位。

美聯(lián)儲在降息方面做了所有能做的，但市場依舊不買賬。外界原本以為，一把猛降50基點就是美聯(lián)儲的極致操作了，但誰能想到，不到半個月后，美聯(lián)儲再次震驚世界。當(dāng)?shù)貢r間15日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下降100個基點，至0-0.25%的水平，與此同時，啟動7000億美元的量化寬松計劃，以應(yīng)對新冠肺炎疫情對美國經(jīng)濟(jì)造成的影響。有媒體稱，這一利率區(qū)間實際上就是零利率。

降息和量化寬松以外，美聯(lián)儲還準(zhǔn)備在未來幾個月增加5000億美元的美國國債和2000億美元的機(jī)構(gòu)支持抵押貸款證券，美聯(lián)儲甚至祭出金融危機(jī)期間發(fā)揮重要作用的“危機(jī)工具箱”，包括調(diào)降貼現(xiàn)窗口一級信貸利率150個基點至0.25%、支持存款機(jī)構(gòu)動用當(dāng)日信用交易、支持銀行動用銀行資本和流動性緩沖，并于3月26日將法定準(zhǔn)備金率調(diào)降至0。此外，美聯(lián)儲還表示，將和歐洲央行、英國央行等五大央行聯(lián)手，通過降息穩(wěn)定金融市場。

零利率之后

同樣的情況早有預(yù)演。本月3日，美聯(lián)儲意外降息50基點時，美股三大股指只上漲了大約10分鐘，緊接著就是一陣暴跌，當(dāng)天三大股指最終跌幅都超過2%。彼時，外界便已普遍認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲仍舊強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)基本面依然強(qiáng)勁，但這種意外的降息操作無異于此地?zé)o銀三百兩。隨后，3月9日及12日，美股分別觸發(fā)了本月的第一及第二次熔斷，歷史上的第二及第三次熔斷。

“這最好能起作用，因為我不知道他們還剩下什么，天上掉下來再多的錢也無法治愈這種病毒。只有時間和藥物可以。”對于美聯(lián)儲的做法，Bleakley咨詢集團(tuán)首席投資官Peter Boockvar如此評價道。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，美聯(lián)儲這次幾乎已經(jīng)打完了所有的子彈，市場只剩下裸奔。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲將利率降到零，有一定的來自于特朗普的施壓，此外疫情擴(kuò)散如此嚴(yán)重的背景之下，美聯(lián)儲降息降得少的話，可能也起不到太好的效果，如今降息則是為了刺激市場。但這種做法很可能會適得其反，讓市場感受到恐慌，即經(jīng)濟(jì)受到疫情影響的實際程度可能比想象中的更大。而美聯(lián)儲降息只能提振市場信心，但對疫情擴(kuò)散來說沒有任何幫助，畢竟疫情帶來的影響不僅僅只是一個經(jīng)濟(jì)問題，更是一個醫(yī)學(xué)問題。

據(jù)了解，美聯(lián)儲上一次將利率區(qū)間降至0-0.25%的時間還是2008年12月，也是從那一年開始，美聯(lián)儲實行了三次大規(guī)模買進(jìn)債券的量化寬松政策，以擺脫金融危機(jī)。如今，利率已經(jīng)降至0，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，美聯(lián)儲還有后手嗎?對此，在緊急降息之后的電話會議上，鮑威爾表示，負(fù)利率不會成為新冠肺炎暴發(fā)期間美聯(lián)儲支撐經(jīng)濟(jì)的政策選項。

不過楊德龍認(rèn)為，并不是說美聯(lián)儲降息到0之后就沒有任何辦法了，還可以進(jìn)行資產(chǎn)購買，就是我們所說的增加流動性。此外如果股市連續(xù)暴跌、控制不了的情況下，美聯(lián)儲會不會直接入市都在考慮范圍內(nèi)，比如成立救市基金，直接買股票，這一點在歷史上也有先例，但要得到國會的授權(quán)，不排除用這種手段穩(wěn)定市場。

美國的疫情著實算不上樂觀。美國約翰斯·霍普金斯大學(xué)發(fā)布的實時統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間16日8時53分，美國新冠肺炎確診病例已達(dá)3499例。

降息潮來臨

美聯(lián)儲連續(xù)兩次意外降息，再加上過去一周美股過山車一般的大起大落，不免讓人擔(dān)心，一場全球性的金融危機(jī)會不會就此重來?“2008年的金融危機(jī)是由房地產(chǎn)價格下跌引起的，這次是由冠狀病毒引起的。導(dǎo)致危機(jī)的不是大頭針，而是泡沫，是債務(wù)。2008年我們因為債務(wù)而經(jīng)歷了一場危機(jī)，我們現(xiàn)在有更多的債務(wù)，這將導(dǎo)致一場更大的金融危機(jī)。”華爾街資深預(yù)言家、Euro Pacific Capital首席執(zhí)行官Peter Schiff就曾如此說道。

而當(dāng)美聯(lián)儲大舉“放水”的時候，不少國家的央行也選擇了同樣的方式。北京時間16日下午，韓國央行宣布，降息50個基點至0.75%，自3月17日起生效。而在這之前，新西蘭已經(jīng)緊跟美聯(lián)儲腳步，提前舉行緊急會議，宣布降息75個基點并考慮大規(guī)模購債。澳大利亞聯(lián)儲最新表態(tài)也提到，將于周四宣布進(jìn)一步的政策措施，并且稱隨時準(zhǔn)備購買澳大利亞政府債券。

日本央行也加入了“救火”隊伍，日本央行周一宣布，維持關(guān)鍵利率不變，但將年度ETF購買目標(biāo)翻番至12萬億日元，將日本房地產(chǎn)投資信托基金購買目標(biāo)提升至1800億日元。根據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)的報道，由于15日美聯(lián)儲剛進(jìn)行了3月第二次的緊急降息，日本央行也提前舉行了原定于3月18日-19日舉行的會議。值得注意的是，日本央行貨幣政策決定會議的提前召開還是第一次。

事實上，在美聯(lián)儲本月第一次意外降息之后，至少已有十幾個國家央行跟上美聯(lián)儲的步伐開始行動，降息、資產(chǎn)購買同步進(jìn)行。而與全球降息同步進(jìn)行的則是疫情的全球蔓延，美國約翰斯·霍普金斯大學(xué)最新實時統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間16日5時30分，中國以外累計確診病例突破8萬例，達(dá)81625例。

但楊德龍認(rèn)為，現(xiàn)在發(fā)生全球性金融危機(jī)的可能性不大，2008年那種金融危機(jī)應(yīng)該也不會出現(xiàn)，當(dāng)時是因為大家都加杠桿，導(dǎo)致市場崩潰，現(xiàn)在至少沒有那么高的杠桿，不過全球?qū)捤蓭缀跏强隙ǖ?，為了?yīng)對危機(jī)，歐洲央行也要加大量化寬松，也就是所謂的“放水”，降息目前看來沒法用了，因為已經(jīng)降至負(fù)利率。