公募FOF相中“養(yǎng)老”：優(yōu)先自家產(chǎn)品或成痛點(diǎn) 近80只養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批

“養(yǎng)老保障第三支柱”近一段時(shí)間頻頻刷屏，養(yǎng)老金融也成為金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局之一。作為養(yǎng)老第三支柱的重要組成部分，養(yǎng)老目標(biāo)基金(以下簡(jiǎn)稱“養(yǎng)老FOF”)2019年，養(yǎng)老FOF交出了第一份完整年度的成績(jī)單。伴隨著第五批養(yǎng)老目標(biāo)基金的問(wèn)世，截至目前近80只養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批。

雖然目前投資者對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的認(rèn)可度有限，但基金公司布局養(yǎng)老FOF的熱情不減，并持續(xù)看好這一市場(chǎng)的發(fā)展空間。中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035基金經(jīng)理桑磊在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，作為同時(shí)具有FOF、養(yǎng)老、持有期、下滑曲線或目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)等多重創(chuàng)新的產(chǎn)品，養(yǎng)老FOF自首只產(chǎn)品運(yùn)作一年多以來(lái)，已經(jīng)取得了不小的成功，也在投資管理、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)、渠道合作、養(yǎng)老理念宣傳推廣等方面積累了眾多的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。“相信養(yǎng)老FOF的發(fā)展前景廣闊，稅延政策有望成為驅(qū)動(dòng)養(yǎng)老目標(biāo)基金爆發(fā)式發(fā)展的催化劑。”他強(qiáng)調(diào)道。

另一方面，部分普通FOF(除養(yǎng)老主題外的其他FOF)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)開(kāi)始嶄露頭角，基金公司資產(chǎn)配置能力的比拼漸入佳境。

平均收益率11.99%

2018年9月13日，國(guó)內(nèi)首只養(yǎng)老目標(biāo)基金成立，正式拉開(kāi)了養(yǎng)老FOF的帷幕。截至2020年1月15日，全市場(chǎng)36家基金公司共成立了64只養(yǎng)老FOF。自養(yǎng)老FOF誕生以來(lái)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)就備受市場(chǎng)關(guān)注。尤其是較早成立的一批養(yǎng)老FOF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，直接影響著后續(xù)市場(chǎng)信心。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，14只(不同份額，分開(kāi)計(jì)算)有可比數(shù)據(jù)的養(yǎng)老FOF，其2019年度平均收益率為11.99%。其中，2019年表現(xiàn)最好的3只基金，中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035三年A、南方養(yǎng)老2035三年A和華夏養(yǎng)老2040三年，回報(bào)率分別為18.54%、15.69%和12.62%。同時(shí)，前兩只基金在各自同類(lèi)排名中，分別位列第一名。

分類(lèi)別來(lái)看，2019年，上述成立于2018年下半年的14只養(yǎng)老FOF中，10只養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF的全年收益率均超過(guò)10%;4只養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF中，僅有泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老的全年收益率超過(guò)10%，其他3只基金的凈值增長(zhǎng)率在6.28%8.16%之間。

對(duì)于中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，桑磊表示“符合預(yù)期”。談及該基金成立之初的運(yùn)作情況，桑磊記憶猶新，“2018年四季度，基金成立初期，基金風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，在投資上嚴(yán)格控制組合風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)判斷，快速配置固定收益資產(chǎn)，按照資產(chǎn)配置紀(jì)律小幅建倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)，充分利用股債之間的對(duì)沖效用，基金實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健起步”。

至于2019年以來(lái)的管理過(guò)程，他談到，2019年初，基金風(fēng)險(xiǎn)承受能力提升，權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，結(jié)合基金安全墊、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和市場(chǎng)判斷，基金組合快速提升了權(quán)益資產(chǎn)配置比例，通過(guò)資產(chǎn)配置把握住了權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。2019年二季度至今，權(quán)益資產(chǎn)投資比例圍繞下滑曲線基準(zhǔn)小幅變動(dòng)，在資產(chǎn)配置比例適度調(diào)整的基礎(chǔ)上，借力可轉(zhuǎn)債、新股打新等細(xì)分資產(chǎn)策略的投資機(jī)會(huì)和品種選擇，挖掘超額收益。

與此同時(shí)，成立較晚(2019年上半年)的養(yǎng)老FOF也頗有后來(lái)居上的態(tài)勢(shì)。截至1月10日，華夏養(yǎng)老2045三年A、嘉實(shí)養(yǎng)老2050五年、大成養(yǎng)老2040三年A近6月的凈值增長(zhǎng)率分別達(dá)到15.25%、15.18%和15.18%，這3只基金也是近6月來(lái)，漲幅排名前三的基金。

普通FOF方面，2019年，表現(xiàn)較好的前海開(kāi)源裕源FOF、海富通聚優(yōu)精選FOF和上投摩根尚睿FOF的凈值增長(zhǎng)率分別達(dá)到43.61%、35.69%和21.80%。

全市場(chǎng)選基VS傾向自家產(chǎn)品

無(wú)論是管理哪類(lèi)FOF，對(duì)基金公司的資產(chǎn)配置能力都是一種考驗(yàn)。由于養(yǎng)老目標(biāo)FOF與普通FOF在定位、運(yùn)作方式以及選取所投子基金的標(biāo)準(zhǔn)等方面都存在一定差異。因此，管理這兩類(lèi)基金的難點(diǎn)也不盡相同。

在桑磊看來(lái)，與普通FOF相比，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金的投資目標(biāo)不同，是管理養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF的難點(diǎn)所在。一方面，養(yǎng)老目標(biāo)基金是養(yǎng)老錢(qián)，需要在市場(chǎng)短期波動(dòng)中適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)，使得投資者的養(yǎng)老積累和長(zhǎng)期投資更具可持續(xù)性;但同時(shí)，養(yǎng)老目標(biāo)基金的終極投資目標(biāo)是為投資者的老年生活提供保障，如果投資收益達(dá)不到預(yù)期，那就失去了投資養(yǎng)老目標(biāo)基金的意義。只有足夠的投資收益率，再通過(guò)數(shù)十年的積累，才有可能避免未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老資金不足的問(wèn)題。

桑磊認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF可以從長(zhǎng)期、中短期、基金選擇三個(gè)層面進(jìn)行投資考量，綜合考慮市場(chǎng)機(jī)會(huì)、長(zhǎng)期投資目標(biāo)、中短期組合波動(dòng)性等，在實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資目標(biāo)的同時(shí)力爭(zhēng)控制基金收益的波動(dòng)性。

前海開(kāi)源裕源FOF基金經(jīng)理蘇辛則表示，普通FOF在投資管理運(yùn)作上更為靈活和多元化，投資目標(biāo)較為多樣。不過(guò)，“前海開(kāi)源裕源FOF由于是每日申購(gòu)贖回的，對(duì)基金經(jīng)理的流動(dòng)性管理能力要求相對(duì)更高。”

相同的地方在于，無(wú)論管理哪類(lèi)FOF產(chǎn)品，選擇子基金都是較為關(guān)鍵的一環(huán)。值得一提的是，目前來(lái)看，包括養(yǎng)老目標(biāo)基金在內(nèi)，不少公募FOF管理人都會(huì)把自家產(chǎn)品作為主要配置對(duì)象。

對(duì)于中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035主要投資中歐基金旗下產(chǎn)品的原因，桑磊解釋稱，中歐基金的主動(dòng)投資管理能力較強(qiáng)，提供了較多長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異且風(fēng)格多元的優(yōu)質(zhì)權(quán)益基金可供選擇，此外選擇內(nèi)部基金還有避免雙重收費(fèi)、減少申贖費(fèi)用、便于基金轉(zhuǎn)換調(diào)倉(cāng)等優(yōu)勢(shì)。

具體而言，在選擇基金產(chǎn)品時(shí)，桑磊會(huì)從基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理、基金公司等多方面進(jìn)行評(píng)估，選擇能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)配置目標(biāo)并且長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的子基金，不同子基金的投資風(fēng)格保持適度均衡，避免風(fēng)格配置過(guò)于集中，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

但也有FOF傾向于從全市場(chǎng)選基金。據(jù)蘇辛介紹，從全市場(chǎng)精選基金是前海開(kāi)源FOF的重要特點(diǎn)之一。至于選擇基金的標(biāo)準(zhǔn)，“就主動(dòng)管理型基金而言，選基金主要是以人為本，從基金經(jīng)理的角度來(lái)選擇基金。主要看四種能力，基金經(jīng)理的投資管理能力、穩(wěn)定的投資風(fēng)格、選股擇時(shí)能力以及風(fēng)控能力。”她進(jìn)一步解釋道。

市場(chǎng)回暖利好養(yǎng)老FOF首募

從存續(xù)基金的規(guī)模來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于FOF產(chǎn)品的接受程度仍處于初級(jí)階段。記者根據(jù)數(shù)據(jù)(三季報(bào)規(guī)?；虺闪⒁?guī)模)統(tǒng)計(jì)，截至目前，單只規(guī)模超過(guò)10億元的養(yǎng)老FOF占比不到5%;同時(shí)，近八成養(yǎng)老FOF的規(guī)模在5億元以下。此前，部分養(yǎng)老目標(biāo)基金本身就是以發(fā)起式的形式成立。

有改觀的是，2019年權(quán)益市場(chǎng)回暖，明顯促進(jìn)了養(yǎng)老目標(biāo)基金的募集。2019年下半年成立的4只養(yǎng)老目標(biāo)基金，合計(jì)募集規(guī)模接近90億元。而在2019年3月26日之前成立的18只養(yǎng)老目標(biāo)基金，合計(jì)募集規(guī)模僅有68.01億元。

值得一提的是，2019年下半年成立的這4只養(yǎng)老目標(biāo)基金均為一年期養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF。有業(yè)內(nèi)人士指出，一年鎖定期的基金靈活性更好，更容易被國(guó)內(nèi)投資者所接受。但后續(xù)規(guī)模情況，仍然有賴于這些基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

至于普通FOF，也有同樣的趨勢(shì)。2019年下半年成立的兩只FOF，合計(jì)募集規(guī)模達(dá)到80.53億元，且均為3個(gè)月持有期的產(chǎn)品。

蘇辛認(rèn)為，在基金品種日漸豐富、A股又大起大落的情況下，F(xiàn)OF產(chǎn)品的推出和發(fā)展是大勢(shì)所趨，順應(yīng)了市場(chǎng)的需求。在美國(guó)，F(xiàn)OF是比較成熟的產(chǎn)品，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，F(xiàn)OF在美國(guó)公募的發(fā)行總量已經(jīng)達(dá)到了1.7萬(wàn)億美元，占到整個(gè)公募基金總量的10%?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)的公募基金大概是14萬(wàn)億元，如果按10%算，應(yīng)該有1.4萬(wàn)億元的規(guī)模，可見(jiàn)公募FOF產(chǎn)品的發(fā)展空間是非常大的。

她進(jìn)一步談到，只有公募基金大量發(fā)行FOF，把業(yè)績(jī)和口碑做好，F(xiàn)OF才能成為主流的投資品種，才能在資產(chǎn)配置方面起到關(guān)鍵的作用。

同時(shí)，蘇辛還提到，“FOF作為一個(gè)新事物，要獲得大多數(shù)投資者的認(rèn)可和接受需要一定的時(shí)間，從業(yè)者需要耐心等待，做好業(yè)績(jī)和口碑，做好投資者教育工作，未來(lái)FOF一定會(huì)迎來(lái)較大的發(fā)展。”

對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金，她表示：“養(yǎng)老目標(biāo)基金的目的是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，要盡量保證本金的安全，F(xiàn)OF作為分散投資的品種與養(yǎng)老目標(biāo)基金契合。對(duì)于公募基金市場(chǎng)而言，養(yǎng)老目標(biāo)基金是一種新的投資品種，它投資目標(biāo)明確、收益較為穩(wěn)定、波動(dòng)較小，符合低風(fēng)險(xiǎn)投資者的要求，未來(lái)發(fā)展前景和潛力巨大，可能會(huì)逐步發(fā)展壯大、成為規(guī)模較大的主流基金。”