醫(yī)藥板塊價格回調(diào)表現(xiàn)活躍 2020年機(jī)會何在?醫(yī)藥主題基金如何布局?

1月10日，醫(yī)藥板塊逆勢上漲，表現(xiàn)活躍。機(jī)構(gòu)指出，隨著多項政策的全面鋪開，醫(yī)藥股在2020年會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，好企業(yè)的發(fā)展空間會超乎市場想象，一些龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)股價可以屢創(chuàng)新高，而業(yè)績沒有支撐或沒有產(chǎn)品優(yōu)勢的企業(yè)或仍將繼續(xù)維持弱勢，因?yàn)樾袠I(yè)格局正在改變，已經(jīng)過了群雄逐鹿的階段，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局或?qū)⒊掷m(xù)。

1月10日，醫(yī)藥板塊逆勢上漲，表現(xiàn)活躍。凱普生物漲停，麗珠集團(tuán)漲超8%，信邦制藥、一品紅、海普瑞等漲超5%。

機(jī)構(gòu)指出，隨著多項政策的全面鋪開，醫(yī)藥股在2020年會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，好企業(yè)的發(fā)展空間會超乎市場想象，一些龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)股價可以屢創(chuàng)新高，而業(yè)績沒有支撐或沒有產(chǎn)品優(yōu)勢的企業(yè)或仍將繼續(xù)維持弱勢，因?yàn)樾袠I(yè)格局正在改變，已經(jīng)過了群雄逐鹿的階段，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局或?qū)⒊掷m(xù)。

從去年11月以來醫(yī)藥各個細(xì)分板塊表現(xiàn)看，細(xì)分板塊仿制藥受到帶量采購政策影響，走勢明顯較弱，而生物疫苗和醫(yī)療器械兩個細(xì)分板塊的表現(xiàn)卻時不時的比較搶眼。分析人士建議以過往年度業(yè)績數(shù)據(jù)以及基金經(jīng)理歷史整體表現(xiàn)作為參考，選取醫(yī)藥主題基金。

A股醫(yī)藥板塊頻現(xiàn)股價回調(diào) 2020年機(jī)會何在？

在過去一年的A股中，醫(yī)藥板塊備受市場關(guān)注，板塊內(nèi)的不少個股斬獲翻倍的漲幅，醫(yī)藥主題基金也成一度霸屏收益排行榜單。但在歲末年初，醫(yī)藥板塊的增長卻開始放緩，2020年醫(yī)藥板塊的走勢，成為了眾多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

隨著多項政策的全面鋪開，2020年的醫(yī)藥板塊是否還值得入場上車?根據(jù)私募排排網(wǎng)的調(diào)查，有超七成的私募認(rèn)為縱然諸多政策呈現(xiàn)利空，但醫(yī)藥板塊的機(jī)會尚存，醫(yī)改之下行業(yè)會迎來分化，很多細(xì)分領(lǐng)域會迎來價值重估，龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)股價依舊可以屢創(chuàng)新高;也有少數(shù)私募認(rèn)為，帶量采購是很多醫(yī)藥企業(yè)而言是災(zāi)難性的利空，且在去年不少醫(yī)藥企業(yè)的業(yè)績漲幅遠(yuǎn)低于股價漲幅，高估值下回調(diào)風(fēng)險較大，今年醫(yī)藥板塊選股難度將會非常大，投資者還是應(yīng)該謹(jǐn)慎為之。

為何回調(diào)？

過去一年儼然成為醫(yī)藥行業(yè)上市公司的暴雷年，康美藥業(yè)涉嫌財務(wù)大造假;步長制藥多次卷入行賄受賄、核心產(chǎn)品質(zhì)量被曝不達(dá)標(biāo);長生生物疫苗造假被罰沒91億元，成為2019年首例因重大違法強(qiáng)制退市公司。公司業(yè)績造假、年報財務(wù)造假、涉嫌行賄官員、巨額商譽(yù)減值、違規(guī)違法信披、套取公司現(xiàn)金、強(qiáng)制退市……醫(yī)藥行業(yè)上市公司基本踩了遍。

醫(yī)藥板塊的價格回調(diào)，主要是因?yàn)楣乐颠^高

這是否成了近期醫(yī)藥白馬出現(xiàn)不同程度回調(diào)的原因?在受訪的多家私募機(jī)構(gòu)看來，。森瑞投資董事長林存認(rèn)為，醫(yī)藥白馬2019年漲幅較大，市值較高，疊加目前市場行情比較熱的原因，市場部分資金傾向去炒小市值的標(biāo)的，因此出現(xiàn)了回調(diào)。

而華炎投資基金經(jīng)理方翀則認(rèn)為，最近醫(yī)藥白馬出現(xiàn)回調(diào)主要是因?yàn)闃I(yè)績增速沒達(dá)到市場預(yù)期所致，究其原因主要是國內(nèi)近年來在整合和規(guī)范醫(yī)藥行業(yè)的流通環(huán)節(jié)，繼兩票制之后，帶量采購政策的推進(jìn)使得不少藥企的盈利增速出現(xiàn)明顯松動，導(dǎo)致了醫(yī)藥股的業(yè)績不確定性大幅增加，而且這種影響是全面性的，龍頭企業(yè)也面臨相同的局面。

但是，回調(diào)也不意味著沒有機(jī)會。在林存看來，這些白馬本身的價值和邏輯依舊沒變，只是暫時的回調(diào)。“其實(shí)每年醫(yī)藥生物板塊和TMT行業(yè)都是暴雷較多的，原因很簡單，行業(yè)較大板塊企業(yè)較多，因此會顯得相關(guān)板塊爆雷高頻。”

而巨澤投資董事長馬澄則表示，整個醫(yī)藥板塊的估值將會重構(gòu)。從近期走勢來看，如恒瑞醫(yī)藥，長春高新等部分龍頭白馬股也到達(dá)了歷史高估值區(qū)域，也有價值回歸的需求。鑫然投資醫(yī)藥研究員張凱琪指出，近期醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)是出現(xiàn)小幅度的回調(diào)，但并不足以稱醫(yī)藥板塊為暴雷的重災(zāi)區(qū)，還是有很多優(yōu)秀的醫(yī)藥公司表現(xiàn)出色。首先，醫(yī)藥公司有300家左右，本身基數(shù)就不少了，申萬三級細(xì)分子行業(yè)為8個，其中包括醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、生物制品、專業(yè)連鎖、醫(yī)療服務(wù)、原料藥、化學(xué)制品及中藥。公司數(shù)量多細(xì)分行業(yè)多部分公司管理上存在問題的也是在所難免;其次是醫(yī)藥板塊受政策影響也較為明顯，我國正處于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級的階段，細(xì)分行業(yè)多且均具有不同的產(chǎn)業(yè)邏輯，過去一些如帶金銷售、不規(guī)范的財務(wù)處理、靠仿制藥暴利等現(xiàn)象都必將被行業(yè)淘汰。所謂暴雷其實(shí)大部分也就是優(yōu)勝略汰自然選擇的過程，有利于醫(yī)藥板塊更高質(zhì)量的發(fā)展。

機(jī)會何在？

上個月，醫(yī)保專家“靈魂砍價”讓不少藥企見識到國家降低藥品價“動起真格”。短短一個月后，新一輪藥品集中采購又來了，多項政策利空壓頂，醫(yī)藥股在2020年是否還有投資機(jī)會?醫(yī)藥行業(yè)分化之下，哪個賽道更值得關(guān)注?

對此，林存表示，任何政策其實(shí)都沒有絕對的利空的，當(dāng)前的醫(yī)改背景下，只是在使行業(yè)更加規(guī)范長遠(yuǎn)的發(fā)展，比如當(dāng)前的仿制藥集采，這只是結(jié)束仿制藥的紅利時代，但是會倒逼國內(nèi)企業(yè)往創(chuàng)新發(fā)展，往國際化發(fā)展，這只是對部分企業(yè)仿制藥企業(yè)利空，但對于長期具有創(chuàng)新能力的企業(yè)來說反而是利好。醫(yī)藥生物行業(yè)A股400多個標(biāo)的，隨著醫(yī)改的不斷推進(jìn)，很多細(xì)分領(lǐng)域會迎來價值重估，有創(chuàng)新能力的企業(yè)價值會進(jìn)一步凸顯，不僅是2020年，未來十年二十年醫(yī)藥股都具有投資機(jī)會。

方翀認(rèn)為，隨著多項政策的全面鋪開，醫(yī)藥股在2020年會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，好企業(yè)的發(fā)展空間會超乎市場想象，一些龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)股價可以屢創(chuàng)新高，而業(yè)績沒有支撐或沒有產(chǎn)品優(yōu)勢的企業(yè)或仍將繼續(xù)維持弱勢，因?yàn)樾袠I(yè)格局正在改變，已經(jīng)過了群雄逐鹿的階段，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局或?qū)⒊掷m(xù)。

對于醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會，張凱琪認(rèn)為，一是醫(yī)藥器械企業(yè)，目前我國處于醫(yī)療器械產(chǎn)品追趕進(jìn)口產(chǎn)品，升級換代的高速發(fā)展初始階段，將受益于分級診療下的國產(chǎn)替代紅利;二是創(chuàng)新能力強(qiáng)的醫(yī)藥企業(yè)，頭部企業(yè)享有護(hù)城河高，核心競爭顯著的估值溢價，并具有長期發(fā)展的驅(qū)動力;三是創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商，受益于國內(nèi)控費(fèi)下得積極轉(zhuǎn)型，國內(nèi)藥企加大研發(fā)投入和海外的創(chuàng)新藥由于成本考慮進(jìn)行的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，享受國內(nèi)工程師紅利;四是免疫或受益于醫(yī)?？刭M(fèi)的特色板塊，比如自費(fèi)型板塊產(chǎn)品為患者自費(fèi)品種，內(nèi)生業(yè)績可用于抵御政策擾動，而像醫(yī)療信息化及一些產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)的連鎖機(jī)構(gòu)，在政策指導(dǎo)下也有著比較好的成長空間。(證券時報網(wǎng))

2020年如何布局醫(yī)藥主題基金？

如果說過去的2019年A股市場哪些主題板塊走勢火爆，醫(yī)藥行業(yè)肯定是其中之一。但是有些持有醫(yī)藥基金的小伙伴，也能清晰感受到從去年11月以來，醫(yī)藥板塊走勢明顯不那么強(qiáng)，時不時還出現(xiàn)在板塊跌幅的前列。那么2020年醫(yī)藥主題基金還能不能繼續(xù)投資呢?答案是肯定的。問題還是在于如何挑選?

資深投資者都知道，醫(yī)藥板塊細(xì)分來說，有仿制藥、創(chuàng)新藥、中藥、生物疫苗、醫(yī)療機(jī)械、醫(yī)療服務(wù)甚至藥房銷售渠道等等，對于想省心的小伙伴來說，跟蹤全指醫(yī)藥的指數(shù)基金依然是不錯選擇，反正“一網(wǎng)打盡”式的行業(yè)基金表現(xiàn)始終處于行業(yè)投資中游水平。以廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF為例，2019年度漲幅為34.72%，去年業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先該指數(shù)基金的主動選股型醫(yī)藥主題基金非常多，但也有部分醫(yī)藥類主動基金是跑輸全指醫(yī)藥指數(shù)的，所以大家的投資思路，自然都想著如何從主動選股型醫(yī)藥基金中挑選。

生物疫苗和醫(yī)療器械細(xì)分板塊受到政策影響較小，業(yè)績及利潤增長相對更加確定。

從去年11月以來醫(yī)藥各個細(xì)分板塊表現(xiàn)看，細(xì)分板塊仿制藥受到帶量采購政策影響，走勢明顯較弱，而生物疫苗和醫(yī)療器械兩個細(xì)分板塊的表現(xiàn)卻時不時的比較搶眼。以今日(1月9日)早盤走勢為例，醫(yī)療器械板塊領(lǐng)漲，博濟(jì)醫(yī)藥、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥、理邦儀器、樂普醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)漲幅都在5%以上。另外受到武漢事件的影響，生物疫苗板塊漲幅同樣靠前，如萬孚生物、安圖生物、健帆生物、邁克生物等漲幅也都在5%以上。顯然，

以過往年度業(yè)績數(shù)據(jù)作為參考

那么問題來了，主動型醫(yī)藥基金好是好，基金經(jīng)理可以從各個細(xì)分醫(yī)藥板塊進(jìn)行精選個股，但是如何能判斷最新持倉是以生物疫苗和醫(yī)療器械為主呢?如果說看已經(jīng)發(fā)布的季報，數(shù)據(jù)還停留在2019年三季度，也沒有特別的參考意義啊。請允許司令，今天用一種不一樣的思路來進(jìn)行挑選，，但著重比較2020年以來以及近一月的業(yè)績表現(xiàn)。

下圖是經(jīng)花時間挑選出來的一些主動型醫(yī)藥主題基金，業(yè)績規(guī)模1億元以上且今年來(截止2020年1月8日，下同)漲幅領(lǐng)先同期滬深300，然后再按照近1月業(yè)績漲幅進(jìn)行排序。

整理后發(fā)現(xiàn)，安信消費(fèi)醫(yī)藥股票、嘉實(shí)醫(yī)療保健股票、華夏醫(yī)療健康混合A三只基金近1月漲幅明顯領(lǐng)先滬深300，且今年來表現(xiàn)也不錯。如果按照2019年度業(yè)績來進(jìn)行挑選，那么這三只基金估計很難入得了大家的法眼，分別只有32.98%、52.34%、43.45%。另外結(jié)合近1月和今年來的綜合表現(xiàn)，司令以為長城醫(yī)療保健混合、嘉實(shí)醫(yī)藥健康股票A、華寶醫(yī)藥生物混合、工銀前沿醫(yī)療股票、南方醫(yī)療保健靈活配置混合、工銀醫(yī)療健康股票、招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票、上投摩根醫(yī)療健康股票、工銀醫(yī)藥健康股票A的表現(xiàn)同樣不錯。

那么以上司令覺得近期表現(xiàn)不錯的醫(yī)藥基金，其基金經(jīng)理歷史整體表現(xiàn)如何呢?從下表來看，工銀前沿醫(yī)療股票和工銀醫(yī)療保健股票的基金經(jīng)理都是趙蓓(女)，累計任職期間和滬深300相比(下同)有55.44%超額收益;其次是長城醫(yī)療保健混合基金經(jīng)理譚小兵(女)，累計任職期間有54.38%超額收益。華夏陳斌、工銀瑞信譚冬寒、招商李佳存等超額收益表現(xiàn)均不錯，具體名單我就不一一念了。注意啦，由于任期不同導(dǎo)致醫(yī)藥板塊期間表現(xiàn)也不同，所以歷史超額收益情況供大家作為參考。

好了，如果還在糾結(jié)2020年如何該挑選醫(yī)藥主題基金，不妨可以參考這種不一樣的思路。當(dāng)然還有些熱門基金比如中歐醫(yī)療健康、中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)等長期來看業(yè)績也非常不錯，這篇只是挑選的角度不同。有沒有療效，讓時間來驗(yàn)證。