招商基金副總經(jīng)理沙骎：關(guān)注“高質(zhì)量發(fā)展”主線下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)！是乘勢(shì)而上還是且戰(zhàn)且退？

剛剛過(guò)去的2019年，有人認(rèn)為“是過(guò)去十年中最差的一年，也是未來(lái)十年里最好的一年。”這一年里，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、結(jié)構(gòu)性去杠桿的壓力仍在，A股大盤(pán)在3000點(diǎn)徘徊……但是，我們也看到資本市場(chǎng)力度超強(qiáng)的大改革，注冊(cè)制試行、科創(chuàng)板開(kāi)板、重組上市“松綁”、證券法修訂通過(guò)、“富摩”擴(kuò)容、滬倫通開(kāi)通、外資限制放開(kāi)提前……

我們相信，2019年絕非“最差”的起點(diǎn)及“最好”的終點(diǎn)。2020年還有無(wú)數(shù)種可能，且是最具有想象力的、偉大的可能。

時(shí)代財(cái)經(jīng)邀請(qǐng)中國(guó)最具影響力、最活躍的金融機(jī)構(gòu)的高管、投資家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家，為2020年那些無(wú)數(shù)偉大的可能，分享他們的智慧。

以下是招商基金副總經(jīng)理沙骎站在2020年之初，對(duì)新一年A股市場(chǎng)的研判。

2019年無(wú)疑是一個(gè)峰回路轉(zhuǎn)之年，全球股市一掃前一年的陰霾，A股多個(gè)指數(shù)以30%以上的年度漲幅名列全球前茅，而其中股票型基金平均收益率更是接近40%，成為市場(chǎng)中的佼佼者。

展望2020年，面對(duì)日趨凸顯的“資產(chǎn)荒”壓力，攫取超額收益的難度進(jìn)一步加大，是乘勢(shì)而上還是且戰(zhàn)且退、保存勝利果實(shí)?

對(duì)此，招商基金副總經(jīng)理沙骎向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，2020年中國(guó)資產(chǎn)的估值優(yōu)勢(shì)日益凸顯，“高質(zhì)量發(fā)展”主線下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，仍是2020年關(guān)注的重要投資主題。

關(guān)注“高質(zhì)量發(fā)展”主線下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

“2020年，我們應(yīng)該對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性抱以更強(qiáng)的信心，但也需留意腳下的暗礁險(xiǎn)灘，披荊而行。”沙骎表示，2019年下半年，部分投資者仍然循于此前的思維模式線性外推，這些投資者認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)失速下滑。但實(shí)際上在貨幣政策的有力調(diào)整、減稅降費(fèi)的大力推行之下，宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，資本市場(chǎng)的信心明顯恢復(fù)。

沙骎認(rèn)為，積極的財(cái)政政策將繼續(xù)發(fā)力，民營(yíng)小微企業(yè)的實(shí)際融資成本得以降低，考慮到目前已處于低位的企業(yè)庫(kù)存，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的良好勢(shì)頭有望延續(xù)。

但另一方面，沙骎也提到，“海外局勢(shì)仍變數(shù)多多，中美兩國(guó)關(guān)系長(zhǎng)期趨于復(fù)雜化的大勢(shì)并未變化。此外，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍顯乏力，刺激效果下降的同時(shí)，也不斷推高了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值，積累了較多的調(diào)整壓力。”

沙骎表示，在“危”與“機(jī)”并存的環(huán)境之中，“高質(zhì)量發(fā)展”主線下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，仍是2020年關(guān)注的重要投資主題。

2020年究竟哪些概念值得關(guān)注?沙骎說(shuō)：“高端制造、新興科技產(chǎn)業(yè)將充分受益于國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)和政策扶持。同時(shí)，傳統(tǒng)制造業(yè)的優(yōu)化升級(jí)、國(guó)企改革的提速深化也將是投資機(jī)會(huì)的重要挖掘方向。”

將進(jìn)入金融改革開(kāi)放政策集中落地期

與此同時(shí)，始于2018年年底的資本市場(chǎng)改革將在2020年進(jìn)入政策的集中落地期。沙骎稱，“可以預(yù)見(jiàn)的是，‘深改12條’將從根本上改變?cè)械氖袌?chǎng)生態(tài)，推動(dòng)A股市場(chǎng)進(jìn)一步法制化、機(jī)構(gòu)化、透明化和國(guó)際化。”

沙骎預(yù)計(jì)，再融資政策放松之后，產(chǎn)業(yè)資本的并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)重新活躍，“提高上市公司質(zhì)量”將真正落到實(shí)處。而隨著注冊(cè)制向創(chuàng)業(yè)板的拓展、新三板的改革推進(jìn)以及主板退出機(jī)制的健全，多層次資本市場(chǎng)體系也初現(xiàn)雛形。

此外，沙骎還提到了上月(12月)末通過(guò)的《證券法》，大幅提高了證券違法成本，并引入新的訴訟機(jī)制，中小投資者的利益將得到更多保護(hù)。

至于備受關(guān)注的金融對(duì)外開(kāi)放，2020年將換擋提速，加速海外金融機(jī)構(gòu)入局。作為內(nèi)資機(jī)構(gòu)是否會(huì)有壓力?對(duì)此，沙骎稱，“狼來(lái)了”未嘗不是好事，作為本土資管機(jī)構(gòu)，唯有反求諸己，直面競(jìng)爭(zhēng)。

2019年以來(lái)，MSCI共計(jì)三次提高A股的納入因子，北上資金更是累計(jì)凈買(mǎi)入超過(guò)3500億元。沙骎認(rèn)為，從臺(tái)、韓的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，外資的持續(xù)流入將是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，外資在A股的話語(yǔ)權(quán)有望進(jìn)一步上升。

他說(shuō)：“若將視野放之全球，中國(guó)資產(chǎn)的估值優(yōu)勢(shì)日益凸顯，其中優(yōu)秀的龍頭企業(yè)、行業(yè)翹楚將繼續(xù)受到外資的青睞。”