2020年鐵路公司IPO猜想：京廣線以東企業(yè)上市可能性更大

1月6日，被譽(yù)為“中國最賺錢高鐵”的京滬高鐵正式開放申購，發(fā)行價(jià)為4.88元/股，首次IPO募集總額306.75億元，發(fā)行市盈率為23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“紅線”，成為A股史上首發(fā)募資額排名第九的IPO項(xiàng)目。

這是中國國家鐵路集團(tuán)有限公司(以下簡稱“國鐵集團(tuán)”)加快股份制改造邁出的重要一步。時(shí)代周報(bào)記者從1月2日召開的國鐵集團(tuán)年度工作會(huì)議上獲悉，2020年，國鐵集團(tuán)將繼續(xù)推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市和上市企業(yè)再融資。

國鐵集團(tuán)董事長、黨組書記陸東福在上述工作會(huì)上承諾，2020年要確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業(yè)股改上市工作取得實(shí)質(zhì)性成果，研究探索區(qū)域鐵路公司、設(shè)計(jì)集團(tuán)公司等重點(diǎn)企業(yè)股改上市工作。充分利用既有上市公司，推進(jìn)資產(chǎn)并購重組，盤活存量資產(chǎn)。

“以京廣線為界，以東的鐵路項(xiàng)目或者公司的盈利性普遍較好，這些公司基本上都具備上市潛力。”國家發(fā)改委綜合運(yùn)輸研究所助理研究員馬德隆在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，2020年是“十三五”規(guī)劃的收官之年，不管是從國鐵集團(tuán)自身債務(wù)的考量，還是滿足國家對(duì)鐵路8000億元投資的考量，以及鐵路自身改革和回應(yīng)社會(huì)關(guān)切的考量，國鐵集團(tuán)都需要加緊股改上市的步伐。

鐵路企業(yè)上市提速

在京滬高鐵上市之前，很長一段時(shí)間內(nèi)，A股上市鐵路公司僅有3家，分別是大秦鐵路、廣深鐵路和鐵龍物流。國鐵集團(tuán)為何選擇在2020年推動(dòng)多家鐵路企業(yè)上市?擬上市的企業(yè)有何特點(diǎn)?

“京滬高鐵上市，表示優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市還是比較有吸引力的。股改上市是解決鐵路融資的較好辦法。”長江商學(xué)院大企業(yè)研究中心研究員李錦對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。

此前，國鐵集團(tuán)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，京滬高鐵公司上市，有利于通過資本市場優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)鐵路運(yùn)輸主業(yè)資本擴(kuò)張、高效發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益;有利于國鐵企業(yè)建立市場化經(jīng)營機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，形成行業(yè)示范效應(yīng)。

馬德隆對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析，2020年國鐵集團(tuán)推動(dòng)股改上市的企業(yè)中，中鐵特貨是運(yùn)輸公司，金鷹重工是移動(dòng)裝備公司，鐵科軌道是固定裝備公司，區(qū)域鐵路公司是項(xiàng)目公司(項(xiàng)目建設(shè)的主體)，設(shè)計(jì)集團(tuán)是從事前期設(shè)計(jì)的單位。

“這一輪上市對(duì)于鐵路股改很重要。要在不同的領(lǐng)域，選出比較具有代表性，盈利能力比較強(qiáng)，以及社會(huì)公眾熟知的企業(yè)。這不管是對(duì)國鐵集團(tuán)自身的聲望，還是下一步繼續(xù)推動(dòng)更大規(guī)模的投融資體制改革都有好處。”馬德隆表示。

事實(shí)上，早在2018年初，原中國鐵路總公司(后更名為“國鐵集團(tuán)”)就已經(jīng)聯(lián)手深交所、上交所，為旗下公司混改或上市鋪路。

2019年12月22日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》提出，在電力、電信、鐵路、石油、天然氣等重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域，放開競爭性業(yè)務(wù)，進(jìn)一步引入市場競爭機(jī)制。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，中國鐵路新一輪資產(chǎn)證券化高潮即將來臨。不過李錦坦言，未來國鐵集團(tuán)上市比較難，因?yàn)?ldquo;塊頭太大，要?jiǎng)冸x不良資產(chǎn)比較難，是一個(gè)相對(duì)遙遠(yuǎn)的話題”。

制定三年改革行動(dòng)方案

陸東福在1月2日的工作會(huì)議上透露，2020年將制定國鐵企業(yè)三年改革行動(dòng)方案，明確深化鐵路改革的時(shí)間表、路線圖和重大舉措。不過，截至目前國鐵集團(tuán)并未透露三年改革行動(dòng)方案的相關(guān)內(nèi)容。

“混合所有制改革可能是鐵路改革的突破口，而且要從優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)先動(dòng)手，這樣能夠較快融到資金;其次是鐵路的管理體制改革，權(quán)力下放是關(guān)鍵。”李錦對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析。

馬德隆也認(rèn)為，混改是鐵路改革的突破口，而上市就是混改的一種方式，此外還可以引入戰(zhàn)略投資者。

除了混改之外，馬德隆認(rèn)為，國鐵企業(yè)三年改革行動(dòng)方案應(yīng)該包含以下兩方面的內(nèi)容：一是，鐵路網(wǎng)運(yùn)分離改革。國鐵集團(tuán)既是投資建設(shè)者，同時(shí)也是運(yùn)輸企業(yè)。下一步，對(duì)于自身的運(yùn)輸環(huán)節(jié)，如何引入競爭，需要有一個(gè)明確的說法。二是，盤活存量，或是引入戰(zhàn)略投資者，或是出售資產(chǎn)。當(dāng)前國鐵集團(tuán)在全國有大量的土地，但相對(duì)來講是比較閑置的，在市場化改革方面應(yīng)該會(huì)相對(duì)涉及盤活存量方面的內(nèi)容。

北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授趙堅(jiān)在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)建議，在現(xiàn)有的框架下，對(duì)鐵路局進(jìn)行合并，縮小當(dāng)前鐵路局的數(shù)量，擴(kuò)大其管轄范圍，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

趙堅(jiān)舉例稱，把嚴(yán)重虧損的哈爾濱局和沈陽局，烏魯木齊局和蘭州局，進(jìn)行兩兩合并，或許可以提高效率，減少虧損。“由于國鐵集團(tuán)只能管到分界口，不能管到路局里面的鐵路資源配置，各個(gè)路局在管內(nèi)都是自己統(tǒng)一調(diào)度指揮的，造成了破碎的統(tǒng)一調(diào)度指揮的局面，降低了鐵路運(yùn)營的效率，特別是貨運(yùn)的效率。”

2020年鐵路投資8000億元

2019年國鐵集團(tuán)交出亮麗成績單：當(dāng)年國家鐵路完成運(yùn)輸總收入8180億元，同比增收468億元，增長6.1%;完成經(jīng)營開發(fā)收入3623億元，同比增長4.2%，綜合創(chuàng)效426億元。

陸東福指出，2020年要開辟鐵路經(jīng)營開發(fā)新的增長點(diǎn)，推動(dòng)一批土地綜合開發(fā)項(xiàng)目落地實(shí)施。加強(qiáng)鐵路優(yōu)勢項(xiàng)目產(chǎn)研合作，推動(dòng)科技成果產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用并實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效益。

從鐵路網(wǎng)絡(luò)規(guī)模來看，2019年投產(chǎn)鐵路新線8489公里，其中高鐵5474公里。到2019年底，全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到13.9萬公里以上，其中高鐵3.5萬公里，穩(wěn)居世界第一位。

從投資方面看，2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成8029億元，其中國家鐵路完成7511億元。公開數(shù)據(jù)顯示，自2014年開始，全國鐵路連續(xù)6年保持在每年8000多億元的投資高位。而2019年鐵路投資8029億元，創(chuàng)下了近四年最高值。

盡管國鐵集團(tuán)工作會(huì)議沒有公布2020年鐵路投資計(jì)劃，但是2019年12月26日交通運(yùn)輸部召開的2020年全國交通運(yùn)輸工作會(huì)議透露，2020年鐵路投資將完成8000億元。

“2020年鐵路投資去向何處是一個(gè)問題。”趙堅(jiān)建議，應(yīng)該將資金主要投在鐵路貨運(yùn)，以及大都市圈的城市軌道交通上，“不過，城市軌道交通是以城市為主體進(jìn)行投資，并非國鐵集團(tuán)。”

此外，鐵路票價(jià)的改革也在穩(wěn)步推進(jìn)之中。陸東福表示，2020年要穩(wěn)妥推進(jìn)高鐵客票價(jià)格市場化機(jī)制建設(shè)，擴(kuò)大峰谷期客票調(diào)整折扣范圍和幅度。