探尋2020年“一致預(yù)期” 周期板塊仍具優(yōu)勢(shì)?對(duì)周期行業(yè)了解多少？

2020年的投資機(jī)會(huì)在哪里?不少機(jī)構(gòu)都表示，看好科技成長(zhǎng)、醫(yī)藥、消費(fèi)等幾大板塊。其中一些頭部機(jī)構(gòu)對(duì)行情比較樂觀，看好低估值、高股息的周期股。不少投資者可能對(duì)科技、醫(yī)藥、消費(fèi)有較為明晰的認(rèn)知，但是對(duì)周期行業(yè)卻不甚了解。

周期行業(yè)一般是指景氣度存在明顯周期性變化的行業(yè)，如能源、建材、地產(chǎn)、化工、金屬、航空、鐵路等。2019年11月中旬以來(lái)，周期股開始發(fā)力。這主要是因?yàn)槿騊MI數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)了市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)。首先，2019年11月底歐洲多國(guó)和日本的PMI出現(xiàn)反彈，而同年12月初公布的中國(guó)制造業(yè)PMI也出現(xiàn)了大幅好轉(zhuǎn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，制造業(yè)庫(kù)存此時(shí)仍處于低位，PMI的好轉(zhuǎn)意味著后續(xù)可能進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段。此外，全球PMI數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)激起了2020年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，國(guó)際大宗商品價(jià)格也出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

不少投資者認(rèn)為，周期股在波動(dòng)上好像都是同上同下的。事實(shí)上，周期行業(yè)內(nèi)部的景氣度分化非常大，盈利和估值往往會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，所以需要采取一些手段來(lái)對(duì)沖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。富國(guó)周期優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理劉博表示：“面對(duì)這些無(wú)法把握的風(fēng)險(xiǎn)，我更傾向于采用均衡甚至對(duì)沖的配置策略以保持組合穩(wěn)健。”劉博通過長(zhǎng)期對(duì)各行業(yè)相關(guān)性進(jìn)行模型跟蹤，發(fā)現(xiàn)每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中不同行業(yè)的周期相關(guān)性會(huì)有一些新變化。他一直在追求并掌握這種規(guī)律，從而爭(zhēng)取將組合做到均衡可控。

在選股方面，劉博所管理的富國(guó)周期優(yōu)勢(shì)選擇周期行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，這些企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，具有投資價(jià)值。同時(shí)，劉博采用逆向投資的思路來(lái)?yè)駮r(shí)，來(lái)應(yīng)對(duì)周期類公司估值和業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的問題，力爭(zhēng)降低組合波動(dòng)、增強(qiáng)收益。此外，在行業(yè)配置上做到均衡合理，盡力平滑預(yù)期之外的風(fēng)險(xiǎn)。劉博對(duì)股票進(jìn)行分類，對(duì)其中一些非核心股票池的股票進(jìn)行策略性逆周期配置，規(guī)避了極端市場(chǎng)風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，富國(guó)周期優(yōu)勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征為低波動(dòng)、低回撤的類絕對(duì)收益基金，其特別之處在于，打破了“低波動(dòng)意味著低收益”的常識(shí)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月27日，富國(guó)周期優(yōu)勢(shì)凈值增長(zhǎng)率為55.83%，同類排名102/414，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為26.79%，跑贏基準(zhǔn)近30%。

國(guó)信證券認(rèn)為，本輪周期板塊屬于估值回歸行情。首先，2019年年初以來(lái)周期板塊的表現(xiàn)普遍明顯弱于市場(chǎng)整體。其次，這輪估值回歸主要集中在市盈率在歷史20%分位數(shù)以下的行業(yè)板塊，包括化工、房地產(chǎn)、鋼鐵等周期性行業(yè)。最后，周期行業(yè)目前非但估值水平低，而且估值與對(duì)應(yīng)的盈利水平也不對(duì)稱，有回歸到對(duì)應(yīng)盈利水平的訴求。對(duì)順周期行業(yè)感興趣的投資者，不妨關(guān)注富國(guó)周期優(yōu)勢(shì)。