前海開源曲揚：在朝陽行業(yè)中尋找好公司 配置適當分散持股相對集中

神態(tài)從容、言簡意賅，在與前海開源基金董事總經(jīng)理、聯(lián)席投資總監(jiān)曲揚的交談中，筆者充分感受到了這位理工科出身基金經(jīng)理的務實、嚴謹與專業(yè)。曲揚表示，今年A股將大概率延續(xù)震蕩上行的市場行情，長期而言，看好內(nèi)需驅(qū)動和科技驅(qū)動兩個方向帶來的投資機會。

行業(yè)配置適當分散持股相對集中

與大多數(shù)基金經(jīng)理不同的是，曲揚在基金業(yè)從業(yè)11年，其中有8年時間參與了港股投資。在橫跨A股、港股兩地市場的投資歷練中，曲揚形成了全球化的投資視野和體系化的投資理念。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，曲揚管理的8只公募基金(不包含2019年成立的新基金)全年平均回報超過54%。其中，表現(xiàn)最好的前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合A收益率超過82%。

這位理工科出身的基金經(jīng)理，能實現(xiàn)穩(wěn)定優(yōu)秀的投資業(yè)績，與他嚴格的投資紀律密切相關。行業(yè)配置方面，曲揚認為要適當分散，投資單一行業(yè)比例一般不會超過30%。

不過，他會在持股上相對集中。曲揚表示：“人的精力是有限的，能夠深入跟蹤的核心標的不會太多，目前重點研究約50只A股、30只港股。一般來說，買入和賣出個股會同時進行，賣出標的通常是因為發(fā)現(xiàn)了風險收益比更好的品種，而采取這種操作的最終目標是提高組合的風險回報率。當然，在極端情況下，如果找不到比現(xiàn)金更好的標的，我會賣出股票持有現(xiàn)金。”

談及核心投資方法，曲揚總結(jié)為尋找朝陽行業(yè)中的好公司。在他看來，朝陽行業(yè)是指符合社會發(fā)展大方向、能夠長期保持較快增長的行業(yè)，好公司則是具有良好的商業(yè)模式、突出的競爭優(yōu)勢和健康治理結(jié)構(gòu)的“三好”公司。

結(jié)構(gòu)性市場機會仍存

“今年A股大概率會延續(xù)震蕩向上的走勢，行業(yè)間結(jié)構(gòu)分化可能會更為顯著。”曲揚認為，首先，從流動性來看，目前全球都處于寬松周期。其次，今年宏觀經(jīng)濟將繼續(xù)穩(wěn)中向好。最后，外部因素對市場情緒的影響將逐步弱化，A股估值相比全球其他主流市場仍然具有較高的吸引力。

在具體投資機會上，曲揚主要看好兩大方向，一是內(nèi)需驅(qū)動的行業(yè)，二是科技驅(qū)動的行業(yè)，具體包括醫(yī)藥、食品飲料、消費電子等行業(yè)。

“內(nèi)需驅(qū)動的行業(yè)能滿足大家對美好生活的需求，符合未來經(jīng)濟的發(fā)展方向。從美國等成熟市場的經(jīng)驗來看，面向個人消費者的行業(yè)更容易出現(xiàn)長期牛股。”曲揚說。

另外，科技驅(qū)動的行業(yè)也值得密切關注。曲揚認為，中國正在從制造業(yè)大國向制造業(yè)強國轉(zhuǎn)型，未來有望在相關領域取得技術突破并帶動產(chǎn)業(yè)升級。具體來看，他認為，面向海量市場、具有創(chuàng)新能力，并且建立了長期壁壘的科技公司，有著較高的投資價值。其中，消費電子、互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)軟件等細分領域值得重點研究。