基建扛起經(jīng)濟穩(wěn)增長大旗 加大力度債市穩(wěn)增長未來可期

2020年我國的債券市場將呈現(xiàn)怎樣的趨勢?哪些領(lǐng)域的債券會受到市場的關(guān)注?又將發(fā)生怎樣的變化?對此，《證券日報》記者采訪了多位業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行分析與展望。

“談債券投資首先需要對經(jīng)濟進(jìn)行整體分析和預(yù)判。”有著15年從業(yè)經(jīng)驗的上海利位投資管理有限公司總經(jīng)張晟剛在接受《證券日報》記者采訪時談道，從總需求的三駕馬車(消費、投資和出口)來看，作為相對平穩(wěn)的變量——消費。隨著2020年一系列減稅降費政策落地，我國汽車及手機產(chǎn)業(yè)的消費，將呈現(xiàn)總體平穩(wěn)上升、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和服務(wù)業(yè)升級的趨勢。

而投資作為真正決定短期宏觀經(jīng)濟的最大變量，其中最大的一塊就是房地產(chǎn)投資。由于房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈很長，對于個人消費者的影響也較大。

縱觀2019年，在“房住不炒”的大背景下，地產(chǎn)行業(yè)在2019年小陽春后，面臨的政策壓力增大。同時，2019年8月份以來，隨著一系列抑制房地產(chǎn)表外融資的政策落地，因此2020年房地產(chǎn)的投資增速下滑較為明確，對于宏觀經(jīng)濟有下行壓力。所以，作為對沖，預(yù)計政府的基建將加大力度。

“國債和地方政府債大量發(fā)行，承擔(dān)穩(wěn)增長的主要資金來源。同時，從外部形勢看，中美第一階段貿(mào)易協(xié)議基本達(dá)成，緩解了短期壓力，但是未來全球經(jīng)濟仍面臨增長壓力。長期看，國際貿(mào)易環(huán)境仍存不確定性。2020年通脹前高后低，整體不會對貨幣政策有很大制約。”張晟剛進(jìn)一步分析道，此外，還有一個很重要的因素，就是目前我國整個社會的存量債務(wù)水平很高，尤其是地方政府隱性債務(wù)和國企債務(wù)居高不下，同時部分民企融資較為困難，所以2020年債市整體偏向樂觀。

而從債券市場的資產(chǎn)分類看，如果政府加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，必須要發(fā)行大量的債券，包括地方政府的債券，所以，政府會主動減低融資的成本和負(fù)擔(dān)，壓低利率。因此，2020年整個貨幣政策會有適當(dāng)?shù)姆潘桑瑥拇箢愘Y產(chǎn)來講，政府性質(zhì)的債券、高等級的信用債2020年將會受益于這一趨勢，具有較高投資價值。

同時，從更長遠(yuǎn)角度看，整個經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型、去杠桿是政府的長期任務(wù)，可能會貫穿未來幾年，所以貨幣政策也不太會大規(guī)模地放水。這有利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的行業(yè)中龍頭企業(yè)持續(xù)提高市場集中度。

“在未來幾年，不管宏觀政策如何變化，這些企業(yè)都將獲得競爭優(yōu)勢，具有比較強的適應(yīng)能力和生命力，也將成為股票和債券很好的投資標(biāo)的。”張晟剛表示，地方政府的城投類債券，承擔(dān)了地方基礎(chǔ)設(shè)施和公益性項目的建設(shè)職能，因此，2020年也比較看好優(yōu)質(zhì)地區(qū)的城投債。

據(jù)張晟剛預(yù)測，2020年我國經(jīng)濟將呈現(xiàn)總體低位運行，對于政府類債券和高等級債券，可以適當(dāng)拉長持有期;對于低等級資質(zhì)不佳的債券，在下行周期的信用風(fēng)險易暴露，要積極回避。

對于2020年債券市場的投資機會，華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日報》記者采訪時表示，看好可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域。據(jù)他分析，可轉(zhuǎn)債一方面作為可以降低企業(yè)融資成本壓力的融資方式，受到監(jiān)管層的鼓勵，投資者可選擇的標(biāo)的比較多。另一方面，2020年中國經(jīng)濟下行壓力減弱，利率下行和股市上行的可能性都比較大，這些都有利于可轉(zhuǎn)債投資。

同時，據(jù)袁華明分析，2020年，在債券市場違約處置、債券市場進(jìn)一步對外開放、加強國內(nèi)外債券投資者的統(tǒng)一監(jiān)管、鼓勵支持中小企業(yè)和民營企業(yè)債券融資等方面，應(yīng)該會有更多政策措施出臺。