近三年?duì)I收年復(fù)合增長率1.7% 上好佳港交所IPO網(wǎng)端渠道乏力待解仍不及同業(yè)

2016—2018年，上好佳營業(yè)總收入的年復(fù)合增長率僅為1.7%，在電子商務(wù)方面，自2018年才開始在電子商務(wù)渠道銷售的該公司，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)3822萬美元收益，占營收比為0.8%。

如同其它在大眾消費(fèi)時(shí)代打下一片江山的各行業(yè)巨頭們一樣，休閑食品行業(yè)的知名公司上好佳(環(huán)球)有限公司(下稱上好佳)也在盡力適應(yīng)與昔日商業(yè)戰(zhàn)場大變樣的新時(shí)代。

日前，上好佳向港交所遞交招股書，開啟了其上市之路。其實(shí)在2008年，這家休閑食品企業(yè)曾經(jīng)計(jì)劃登陸資本市場，但因金融危機(jī)而終止。這次向資本市場的沖擊，不可避免將面對時(shí)代變革和消費(fèi)習(xí)慣改變帶來的挑戰(zhàn)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起，新一代消費(fèi)者成為購買主力，順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)而生的新興零食品牌如三只松鼠(300783.SZ)、百草味等，迅速成長。而慣常在傳統(tǒng)線下渠道布局的上好佳，盡管在網(wǎng)端有所嘗試，但仍不及同業(yè)。

2016—2018年，上好佳營業(yè)總收入的年復(fù)合增長率僅為1.7%，在電子商務(wù)方面，自2018年才開始在電子商務(wù)渠道銷售的該公司，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)3822萬美元收益，占營收比為0.8%。

2019年上半年，上好佳來自電子商務(wù)方面的收入金額和占比都在上升，但與國內(nèi)順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代應(yīng)運(yùn)而生的三只松鼠的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相比，上好佳年度凈利潤有所下滑，而三只松鼠的收入和凈利潤則在快速增長。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，上好佳能否趕上中國2018年至2023年預(yù)計(jì)休閑食品復(fù)合年增長率7.8%，以及越南同期預(yù)計(jì)12.2%的復(fù)合增長率，或取決于其順應(yīng)新的市場消費(fèi)需求和渠道轉(zhuǎn)向的速度。

昔日零食巨頭在華頹勢難挽

“上好佳”起源于上世紀(jì)70年代的菲律賓，是施氏家族旗下的一個(gè)產(chǎn)業(yè)。其于1993年首次走出菲律賓并進(jìn)入中國開展業(yè)務(wù)，1996年，上好佳開始進(jìn)軍越南。

上世紀(jì)90年代，是國外食品品牌進(jìn)軍國內(nèi)并占領(lǐng)國內(nèi)市場的黃金時(shí)期。1993年除了上好佳，中國輕工總會(huì)在這一年與可口可樂公司簽署了共同發(fā)展飲料備忘錄。1994年，百事可樂進(jìn)入中國。上好佳蝦條、可口可樂、百事可樂、康師傅小虎隊(duì)干脆面和統(tǒng)一小浣熊干脆面等，成為整個(gè)90年代兒童們的共同記憶，上述品牌的公司也在消費(fèi)能力逐漸上升的中國賺得盆缽滿盈。

這些依靠先發(fā)優(yōu)勢占領(lǐng)中國線下渠道的品牌，是大眾消費(fèi)時(shí)代的“贏家”。但隨著互聯(lián)網(wǎng)崛起，產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及產(chǎn)品渠道更迎合當(dāng)代主流消費(fèi)人群的新興品牌快速占領(lǐng)市場份額，傳統(tǒng)品牌不得不面臨市場份額下滑的困境。

招股書顯示，2016—2018年上好佳在中國的銷售額分別為3.39億美元、3.29億美元和3.32億美元，占公司總營收比分別為71.3%、68.7%和67.6%。

而下滑趨勢似乎仍在持續(xù)。2018年上半年，上好佳在中國區(qū)域營收實(shí)現(xiàn)1.67億美元，占整體營收比為68.7%，到2019年年中，上好佳在中國區(qū)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入1.64億美元，同比微降1.8%，而整體營收占比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)至66.3%。

盡管在越南的業(yè)務(wù)處于上升階段，但由于中國市場是其主要收入來源，中國市場的業(yè)績直接影響公司整體的業(yè)務(wù)狀況。2016年至2018年，上好佳營業(yè)收入分別為4.75億美元、4.79億美元和4.91億美元，2019年上半年實(shí)現(xiàn)營收2.47億美元，較上年同期2.43億美元相比微增。

從經(jīng)營利潤來看，2016年該公司經(jīng)營利潤為4657萬美元，到2018年降為3985萬美元。同時(shí)，2016年至2018年，其凈利潤分別為2890萬美元、2296萬美元和2012萬美元，三年時(shí)間內(nèi)縮水近31%。

中國業(yè)務(wù)的未來增長將取決于網(wǎng)絡(luò)銷售

上好佳在招股書中表示，其在中國業(yè)務(wù)未來的增長將取決于能否透過網(wǎng)上銷售渠道提升銷售額。

弗若斯特沙利文咨詢公司數(shù)據(jù)顯示，以分銷渠道對中國休閑食品市場的零售額進(jìn)行劃分，電商渠道是其中增長最快的渠道，其中2014至2018年復(fù)合增長率達(dá)27.3%，2018年至2023年預(yù)計(jì)復(fù)合增長率為21.2%。

招股書顯示，主要依靠傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道的上好佳，自2018年開始有電子商務(wù)數(shù)據(jù)，當(dāng)年該公司電子商務(wù)實(shí)現(xiàn)382.2萬美元，占營收比為0.8%。以截至6月30日的數(shù)據(jù)看，2018年上半年，上好佳電子商務(wù)銷售額為14.5萬美元，占總營收比為0.1%，到2019年上半年，電子商務(wù)銷售額達(dá)758.1萬美元，占整體營收比升至3.1%。

而從今年雙11的數(shù)據(jù)來看，三只松鼠線上渠道銷售超過9.23億元，全渠道銷售超10.49億元。根據(jù)三只松鼠年中報(bào)來看，線上收入實(shí)現(xiàn)40.39億元，整體營收占比為89.54%。

上好佳在招股書中表示，“我們在電子商務(wù)方面可能無法取得成功。電子商務(wù)分銷渠道的成功取決于多項(xiàng)因素。必須緊貼持續(xù)變化的消費(fèi)者偏好，并預(yù)測能引起現(xiàn)有及潛在訪客和網(wǎng)上購物客興趣的產(chǎn)品趨勢。”

上好佳在要拓展線上渠道時(shí)稱，線上渠道也是擴(kuò)大和穩(wěn)固品牌影響力的重要方式。但在線上布局較晚的上好佳，在品牌影響力上被新手反超，可能也會(huì)影響其穩(wěn)固的線下渠道。

截至2019年6月末，上好佳在中國擁有1249名經(jīng)銷商和36名直營商超客戶。2016—2018年，其線下渠道銷售額分別占總體營收的91.8%、89.9%和87.5%。而通過互聯(lián)網(wǎng)快速搶占市場和形成產(chǎn)品影響力的三只松鼠、百草味、良品鋪?zhàn)拥?，也開始搶占線下渠道。三只松鼠近期對外公布稱，截至2019年12月，松鼠小店將達(dá)260家，覆蓋國內(nèi)七八十個(gè)城市。而良品鋪?zhàn)咏?000多家門店已遍布華中、華東、華南、西北、西南等市場。