注冊(cè)制將使上市公司股價(jià)兩極分化 績(jī)優(yōu)股走強(qiáng)垃圾股創(chuàng)新低

證券法修訂草案提出全面推行注冊(cè)制的目標(biāo)，這會(huì)讓A股市場(chǎng)的生態(tài)發(fā)生巨大的變化，最直接的影響是，績(jī)優(yōu)股的股價(jià)一路走強(qiáng)，垃圾股卻一直創(chuàng)新低，兩極分化會(huì)十分嚴(yán)重。在此背景之下，投資者更應(yīng)該精選業(yè)績(jī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，進(jìn)行持股期長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的價(jià)值投資，投機(jī)垃圾股將不再可取。

注冊(cè)制的全面實(shí)施在A股只是時(shí)間問(wèn)題。實(shí)行注冊(cè)制之后，未來(lái)保薦機(jī)構(gòu)和承銷商只負(fù)責(zé)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，至于是否具有投資價(jià)值，股票發(fā)行價(jià)格定得高不高，只能由投資者自己判斷，不會(huì)有官方給出一個(gè)指導(dǎo)意見(jiàn)。

關(guān)于注冊(cè)制實(shí)施后的重大變化主要有兩點(diǎn)。第一是投資者將從喜歡新股轉(zhuǎn)變?yōu)橄矚g老股。一方面新股的質(zhì)地沒(méi)有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的檢驗(yàn)，投資價(jià)值以及公司高管的能力投資者并不了解，相比之下，老股在市場(chǎng)運(yùn)行多年，投資者比較清楚它的業(yè)務(wù)邏輯和公司高管的習(xí)慣，那么投資者自然愿意選擇自己更熟悉的老股進(jìn)行價(jià)值投資，這樣的安全邊際會(huì)更高。

另一方面，由于注冊(cè)制的實(shí)行，新股上市的一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)也逐漸消失，新股發(fā)行價(jià)值直接貼近市場(chǎng)價(jià)，投資者炒作新股不再具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，而中簽率的高企也會(huì)讓新股缺乏投機(jī)價(jià)值，所以實(shí)行注冊(cè)制之后，新股的吸引力將會(huì)逐漸下降。

第二是好股票的股價(jià)將會(huì)越來(lái)越高。對(duì)于那些業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)且分紅穩(wěn)定的大藍(lán)籌股，大型投資者希望能夠不斷買入并長(zhǎng)期持有，這些公司的股價(jià)也會(huì)一漲再漲，即使到了很高的程度，依然會(huì)有人持續(xù)買入，因?yàn)橥顿Y者會(huì)發(fā)現(xiàn)，買入這樣的股票，遠(yuǎn)比買入市場(chǎng)中大多數(shù)的垃圾股更加劃算，因?yàn)檫@些股有著很強(qiáng)的業(yè)績(jī)支撐，同時(shí)也不缺持續(xù)進(jìn)場(chǎng)接盤(pán)的投資者。

同時(shí)，垃圾股的股價(jià)則會(huì)越來(lái)越低。隨著注冊(cè)制的推行，上市公司借殼上市的情況會(huì)越來(lái)越少，因?yàn)橹苯覫PO的難度越來(lái)越低，大家也就不愿意去借殼上市。一大堆的殼資源也就變得越來(lái)越便宜，殼資源便宜之后，垃圾股的股價(jià)也就缺乏了支撐，所以最后大概率會(huì)出現(xiàn)像香港市場(chǎng)那樣一大堆的仙股。因而本欄認(rèn)為，注冊(cè)制之后好股票會(huì)越來(lái)越貴，垃圾股會(huì)越來(lái)越便宜。

截至目前，部分投資者仍然會(huì)對(duì)垃圾股進(jìn)行炒作，尤其是那些市值低于10億元的股票，投資者會(huì)誤認(rèn)為它們已經(jīng)跌無(wú)可跌。但需要注意的是，隨著注冊(cè)制的全面實(shí)施，垃圾股將跌無(wú)下限。到時(shí)候，由于缺乏流動(dòng)性等原因，垃圾股的市值可能跌破5億元，甚至更低。所以，投資者如果堅(jiān)持炒作垃圾股的話，投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。

對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，需要提前厘清思路，盡早作出這種意識(shí)形態(tài)的轉(zhuǎn)變，摒棄炒作垃圾股的思路，全面進(jìn)入價(jià)值投資時(shí)代，不要想著一夜暴富，而是要把精力放在大概率盈利的長(zhǎng)期價(jià)值投資上，選擇產(chǎn)品有市場(chǎng)的好公司長(zhǎng)期持有，去賺消費(fèi)者的錢，而不是去和其他投資者“博傻”。