ESG概念漸成風(fēng)口道德層面成重點(diǎn) 主題基金投資價(jià)值幾何

近兩年來(lái)，ESG概念漸漸在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流行，越來(lái)越多的投資者在選擇A股上市公司進(jìn)行投資時(shí)，加大了對(duì)公司道德層面的關(guān)注。ESG是環(huán)境(Environmental)、社會(huì)(Social)和治理(Governance)三個(gè)英文單詞首字母的縮寫(xiě)，用來(lái)衡量上市公司是否具備足夠的社會(huì)責(zé)任感。

巴菲特曾說(shuō)過(guò)，投資一家企業(yè)時(shí)要注重管理人素質(zhì)，以及企業(yè)是不是有社會(huì)責(zé)任。一般來(lái)說(shuō)，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的公司往往掌握著更多的經(jīng)濟(jì)社會(huì)剩余價(jià)值，且發(fā)生“黑天鵝”的情況比較少。美國(guó)共同基金過(guò)往業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)也顯示，當(dāng)面對(duì)自身或者市場(chǎng)系統(tǒng)性危機(jī)時(shí)，有足夠社會(huì)責(zé)任的公司往往能更好抵御信任危機(jī)，長(zhǎng)期來(lái)看，其股價(jià)回報(bào)也更加穩(wěn)定，同時(shí)更具備戰(zhàn)勝市場(chǎng)的可能性。

美銀美林近期的一份研究報(bào)告得出結(jié)論，與ESG評(píng)級(jí)較低的公司相比，ESG整體評(píng)級(jí)較高的公司收益波動(dòng)性較低，凈資產(chǎn)收益率(ROE)也較高。MSCI美國(guó)ESG指數(shù)的回報(bào)率始終與標(biāo)普500指數(shù)持平或高于該指數(shù)。

權(quán)威報(bào)告顯示，2018年初全球五個(gè)主要地區(qū)ESG投資總規(guī)模達(dá)到30.68萬(wàn)億美元，且仍保持年復(fù)合15%以上的高速增長(zhǎng)。這意味著，越來(lái)越多的投資者在投資時(shí)開(kāi)始考量上市公司的ESG。

為了規(guī)避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，今年以來(lái)我國(guó)公募基金也加大了對(duì)ESG的關(guān)注和研究。

近一個(gè)多月來(lái)，華寶MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ESG通用指數(shù)基金(LOF)和易方達(dá)ESG責(zé)任投資股票型發(fā)起式基金先后成立，這兩只產(chǎn)品也是公募市場(chǎng)上最早明確將“ESG”一詞納入名稱中的基金。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露數(shù)據(jù)顯示，摩根士丹利華鑫、國(guó)泰等公募基金旗下ESG相關(guān)產(chǎn)品也已提交申報(bào)材料。

實(shí)際上，國(guó)內(nèi)公募基金行業(yè)引入責(zé)任投資理念還可以追溯到更早時(shí)期。2006年3月，中銀基金推出了中銀持續(xù)增長(zhǎng)股票型投資基金。接下來(lái)，興全基金分別在2008年4月和2011年5月成立了興全社會(huì)責(zé)任基金和興全綠色投資基金。此后，與生態(tài)、綠色、低碳、環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展等ESG責(zé)任投資主題相關(guān)的基金不斷問(wèn)世。數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)相關(guān)主題基金目前超過(guò)60只。

那么，引入ESG概念的基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何?以上述3只成立較早的基金為例，數(shù)據(jù)顯示，截至今年12月19日，中銀持續(xù)增長(zhǎng)股票、興全社會(huì)責(zé)任和興全綠色投資基金成立以來(lái)的累計(jì)收益率分別達(dá)到362.36%、324.55%和173.27%。優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎印證了ESG投資策略的有效性。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，ESG的確具有一定的排除個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的功效。比如，某只醫(yī)藥股在2018年12月發(fā)生了“黑天鵝”事件，使投資者遭受了巨大損失。而在此之前，該公司的ESG評(píng)級(jí)就已被下調(diào)至遠(yuǎn)低于同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。如果采用ESG投資策略的基金基金經(jīng)理嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)對(duì)該股的配置比例進(jìn)行調(diào)整，便可以在一定程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，盡管交易所對(duì)上市公司進(jìn)行社會(huì)責(zé)任報(bào)告的披露已經(jīng)制定了很多規(guī)定，但目前國(guó)內(nèi)采取的仍是允許企業(yè)自愿選擇是否披露的方式。此外，符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的公司也不代表就不會(huì)出問(wèn)題，比如，在數(shù)據(jù)中，滬深兩市共有302家上市公司進(jìn)入ESG評(píng)級(jí)(商道融綠)，但其中不少公司都曾被曝出公司治理上出現(xiàn)過(guò)問(wèn)題。

由此可見(jiàn)，盡管ESG主題基金能夠降低遭遇個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的概率，在一定程度上提升基金的長(zhǎng)期回報(bào)，但投資者對(duì)于此類(lèi)產(chǎn)品也不應(yīng)過(guò)分迷信。