資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放加速布局碩果累累 九大任務(wù)清單基本完成

回顧2019年的資本市場(chǎng)，對(duì)外開(kāi)放可稱得上是濃墨重彩的一筆。

今年以來(lái)，資本市場(chǎng)進(jìn)行全面深化改革的同時(shí)，也加快了對(duì)外開(kāi)放的步伐，多項(xiàng)舉措不斷落地，滬倫通啟動(dòng)，中日ETF互通，擴(kuò)大期貨市場(chǎng)境內(nèi)特定品種范圍，提前取消證券、基金和期貨公司的外資持股比例限制，實(shí)施H股“全流通”改革，進(jìn)一步修訂QFII、RQFII制度規(guī)則……

業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，中國(guó)資本市場(chǎng)加大對(duì)外開(kāi)放，為市場(chǎng)帶來(lái)了更多增量資金，進(jìn)一步提高市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化水平，也強(qiáng)化了與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步促進(jìn)了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)深化改革，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟。

對(duì)外開(kāi)放碩果累累

近日，為進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，央行和國(guó)家外匯管理局將合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)的相關(guān)管理規(guī)定進(jìn)行了修訂整合，起草了《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資資金管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

這是繼9月份央行和國(guó)家外匯局全面取消QFII、RQFII限制以來(lái)，對(duì)外資參與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)制度的進(jìn)一步優(yōu)化。

今年以來(lái)，擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的舉措也在逐項(xiàng)落地。今年6月份，滬倫通正式啟動(dòng)，中日ETF互通項(xiàng)目也正式開(kāi)通;7月份，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海國(guó)際能源交易中心開(kāi)展20號(hào)膠期貨交易，并將其確定為境內(nèi)特定品種，引入境外交易者參與交易;10月份，證監(jiān)會(huì)宣布提前取消外資持股比例限制的時(shí)間表，將于2020年1月份、4月份、12月份分別取消期貨公司、基金管理公司和證券公司的外資持股比例限制;11月15日，證監(jiān)會(huì)全面推開(kāi)H股“全流通”改革。

據(jù)記者梳理，今年6月份，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在陸家嘴論壇上提出的9條對(duì)外開(kāi)放務(wù)實(shí)舉措，除了拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)投資渠道之外，其余基本都已實(shí)現(xiàn)。

“資本市場(chǎng)加大對(duì)外開(kāi)放力度，一方面是推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)走向成熟的內(nèi)在需要。A股優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，在推動(dòng)價(jià)值投資理念形成的同時(shí)，也有助于上市公司的治理結(jié)構(gòu)、相關(guān)監(jiān)管制度和信息披露制度的不斷完善。另一方面，也是全球資產(chǎn)配置的客觀需求。”萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲在接受記者采訪時(shí)表示。

“從國(guó)際收支角度來(lái)看，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型，經(jīng)常項(xiàng)目順差收窄乃至出現(xiàn)逆差是正?，F(xiàn)象，經(jīng)常項(xiàng)下的流出需要資本項(xiàng)下的流入作為對(duì)沖，而我國(guó)股債均為全球第二大市場(chǎng)，外資也有配置中國(guó)資產(chǎn)的充足動(dòng)力。”招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師劉亞欣對(duì)記者表示，從資本市場(chǎng)建設(shè)角度講，境外投資者的進(jìn)入有利于市場(chǎng)參與主體的多元化，增強(qiáng)市場(chǎng)深度、提升市場(chǎng)有效性，其投資理念的傳播有助于改善公司治理和市場(chǎng)制度改進(jìn)。

粵開(kāi)證券首席宏觀分析師張德禮對(duì)記者表示，資本加大對(duì)外開(kāi)放至少帶來(lái)三點(diǎn)直接影響，首先帶來(lái)更多市場(chǎng)增量資金;其次，進(jìn)一步提高市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化水平，促進(jìn)市場(chǎng)投資風(fēng)格向穩(wěn)健型過(guò)渡，降低市場(chǎng)波動(dòng)性;最后，強(qiáng)化中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性。

外資加速布局

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放舉措的不斷落地，外資“能來(lái)、想來(lái)”的資本市場(chǎng)環(huán)境正在逐步建立，外資機(jī)構(gòu)也在加速布局中國(guó)。據(jù)公開(kāi)資料顯示，截至目前，證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)設(shè)立3家外資控股證券公司。另外，截至12月18日，已有富達(dá)、英仕曼、橋水等22家外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記。

除了機(jī)構(gòu)的布局，資金的流入是外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)最真實(shí)的反應(yīng)。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，年內(nèi)北向資金凈流入已達(dá)3337.95億元，而自開(kāi)通以來(lái)，滬深港通北向資金累計(jì)凈流入達(dá)9755億元。

自去年A股被納入MSCI指數(shù)之后，今年6月份和9月份，A股先后被納入富時(shí)羅素全球指數(shù)和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，9月份，富時(shí)羅素全球指數(shù)擴(kuò)大A股納入因子。與此同時(shí)，年內(nèi)MSCI先后三次提高A股納入因子。

“當(dāng)前全球資金對(duì)于A股的配置比例仍處于較低的水平，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量、增速和發(fā)展?jié)摿Σ⒉黄ヅ?，隨著外資進(jìn)入A股渠道的陸續(xù)拓展，有利于提升外資對(duì)A股的參與度、認(rèn)知度和認(rèn)可度。”劉哲表示。

對(duì)外開(kāi)放并非一蹴而就

張德禮認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)還存在市場(chǎng)規(guī)模不足、投資者結(jié)構(gòu)不夠完善、相關(guān)機(jī)制不夠健全等問(wèn)題。下一步的對(duì)外開(kāi)放舉措，應(yīng)當(dāng)包含兩個(gè)層次：一方面是讓外資“能來(lái)”。首先要進(jìn)一步降低外資進(jìn)入門(mén)檻，其次要進(jìn)一步拓寬外資進(jìn)入渠道，如推出滬新通、滬德通等境內(nèi)境外市場(chǎng)互聯(lián)互通方案，形成以點(diǎn)帶面、漸進(jìn)開(kāi)放的政策效果。另一方面是讓外資“想來(lái)”，主要有以下幾個(gè)要點(diǎn)，第一，需要加快衍生品市場(chǎng)建設(shè);第二，要構(gòu)建更國(guó)際化、市場(chǎng)化的評(píng)級(jí)和定價(jià)機(jī)制;第三，要加快解決我國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)前一些制度缺陷，如債券市場(chǎng)割裂、多頭監(jiān)管等問(wèn)題。

劉亞欣認(rèn)為，在對(duì)外開(kāi)放上，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在以下幾方面還有進(jìn)一步改善空間。第一，在結(jié)算、交易、賬戶等制度安排和法務(wù)、評(píng)級(jí)等金融服務(wù)層面有待進(jìn)一步與國(guó)際主流情況接軌;第二，在政策透明度和與市場(chǎng)溝通層面有待加強(qiáng);第三，衍生品市場(chǎng)有待進(jìn)一步發(fā)展;第四，境外機(jī)構(gòu)普遍表示期待出臺(tái)境外投資者保護(hù)的相關(guān)政策和法律。

另外，在對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中，也需要注意與相關(guān)政策的協(xié)調(diào)推進(jìn)，以及風(fēng)險(xiǎn)的管控。張德禮認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放并非一蹴而就，而是一個(gè)系統(tǒng)性工程，應(yīng)注意協(xié)調(diào)好資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放、匯率市場(chǎng)化、資本管制等相關(guān)政策的推進(jìn)節(jié)奏。此外，還應(yīng)平衡好對(duì)外開(kāi)放和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，強(qiáng)化金融監(jiān)管。