海正藥業(yè)游走在十字路口 想實現(xiàn)長期發(fā)展仍需明確未來方向及戰(zhàn)略

一則13億元的計提減值準備公告讓國內(nèi)最大抗生素、抗腫瘤藥物生產(chǎn)基地之一的海正藥業(yè)收到上交所問詢函。值得注意的是，從2015年跟輝瑞分手以來，海正藥業(yè)已經(jīng)連續(xù)四年扣非凈利潤出現(xiàn)虧損。在業(yè)績壓力下，海正藥業(yè)開始出售資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認為，出售資產(chǎn)是一次性收益，并不具備持續(xù)性。盤子較大，仿制藥和創(chuàng)新藥都想做但沒有專注的領(lǐng)域是海正藥業(yè)目前面臨的主要問題。要實現(xiàn)長期發(fā)展，海正藥業(yè)需要進一步明確未來發(fā)展方向以及制定相關(guān)戰(zhàn)略。

連虧四年

海正藥業(yè)超13億元的巨額計提資產(chǎn)減值將相應(yīng)減少公司2019年凈利潤，這對于連虧四年的海正藥業(yè)而言，似乎并不是好消息。上交所也火速向海正藥業(yè)下發(fā)問詢函，要求公司具體說明對資產(chǎn)減值的具體類別、對應(yīng)項目以及投建時間等情況。

公告顯示，根據(jù)評估和測試結(jié)果，海正藥業(yè)部分資產(chǎn)存在減值的情形，其中對公司研發(fā)項目開發(fā)支出轉(zhuǎn)費用化處理4.1億元及計提外購技術(shù)相關(guān)無形資產(chǎn)減值準備1億元;對公司在建工程/固定資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備9.4億元;計提存貨跌價準備2.7億元。從2019年前三季報來看，海正藥業(yè)的凈利為12.55億元。這意味著上述研發(fā)項目開發(fā)支出轉(zhuǎn)費用化處理以及計提資產(chǎn)減值額將超過海正藥業(yè)前三季度凈利潤總額。

海正藥業(yè)成立于1998年，于2000年上市，是中國最大的抗生素、抗腫瘤藥物生產(chǎn)基地之一，主要業(yè)務(wù)包括原料藥業(yè)務(wù)、國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)、生物藥業(yè)務(wù)和醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)。資料顯示，近四年來，海正藥業(yè)的扣非凈利已經(jīng)連續(xù)虧損。2015-2018年，海正藥業(yè)的扣非凈利分別為-1.39億元、-2.83億元、-1.41億元以及-6.12億元。

記者了解到，由輝瑞與海正藥業(yè)及海正杭州合資組建的海正輝瑞曾是海正藥業(yè)的主要業(yè)績來源，而特治星則被業(yè)界認為是保障海正藥業(yè)利潤的明星產(chǎn)品。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，海正輝瑞特治星在2013年、2014年的供貨量分別達到447.52萬支、540.85萬支。2013年、2014年海正藥業(yè)凈利潤達到3.02億元和3.08億元。不過，自2014年輝瑞海外工廠因生產(chǎn)過程改造，特治星開始斷貨，海正藥業(yè)的業(yè)績也開始出現(xiàn)波動。

針對公司近年來業(yè)績低迷的原因、未來業(yè)務(wù)發(fā)展重點等問題，北京商報記者將采訪提綱發(fā)至海正藥業(yè)證券部相關(guān)負責人提供的地址，截至發(fā)稿，未收到任何回復(fù)。

出售資產(chǎn)

業(yè)績不樂觀的情況下，海正藥業(yè)開始通過出售旗下資產(chǎn)進行內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2019年4月，海正藥業(yè)發(fā)布公告稱，為盤活閑置資產(chǎn)，提高資產(chǎn)運營效率，公司將以評估值為依據(jù)通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)公開掛牌出售位于北京、上海等四處的閑置房產(chǎn)。出售完成預(yù)計可確認歸屬于母公司所有者的凈利潤約4500萬元。2019年5月，為收回前期部分投資、支持主業(yè)發(fā)展，海正藥業(yè)宣布擬以1.38億元轉(zhuǎn)讓參股公司浙江導(dǎo)明醫(yī)藥科技有限公司20.24%的股權(quán)。

除了業(yè)績壓力，海正藥業(yè)近年來的資產(chǎn)負債也高居不下。2016-2018年，海正藥業(yè)的負債總額逐年增長，分別達127.19億元、137.61億元、144.75億元。同期，負債率分別為61.27%、63.6%、66.24%。

雙重壓力下，海正藥業(yè)的“瘦身”計劃持續(xù)推進。2019年9月，海正藥業(yè)發(fā)布關(guān)于控股子公司房產(chǎn)公開掛牌的進展公告稱，公司8月委托臺州市產(chǎn)權(quán)交易所有限公司通過公開掛牌方式，轉(zhuǎn)讓杭州富陽鹿山街道江波街169號辦公樓。經(jīng)確認，上述資產(chǎn)成功摘牌，成交金額為2.9億元。2019年10月，海正藥業(yè)宣布擬將持有的浙江海正宣泰醫(yī)藥有限公司51%股權(quán)通過產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌的方式進行對外轉(zhuǎn)讓，對應(yīng)的評估價值為2339.51萬元，掛牌底價不低于評估價值。

海正藥業(yè)在財報中提出，2019年是公司實現(xiàn)困境扭轉(zhuǎn)、變革圖強的攻堅之年。公司將圍繞“聚焦、瘦身、優(yōu)化”三大原則，通過閑置資產(chǎn)處置、研發(fā)項目梳理、前端銷售提升等手段盤活公司資產(chǎn)，提升運營效率，降低負債比率，力爭全面扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績。

經(jīng)濟學(xué)家宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示，海正藥業(yè)不斷出售資產(chǎn)或是為了盤活資產(chǎn)、緩解業(yè)績等壓力從而實現(xiàn)扭虧。不過，出售資產(chǎn)是一次性收益，并不具備持續(xù)性。為提振業(yè)績，海正藥業(yè)還需進一步加大產(chǎn)品研發(fā)和營銷的力度，從主業(yè)尋求突破。

面臨抉擇

目前，海正藥業(yè)的主要業(yè)務(wù)涵蓋原料藥，抗腫瘤、抗感染、抗結(jié)核、保肝利膽等治療領(lǐng)域以及自身免疫疾病、糖尿病等治療領(lǐng)域。

根據(jù)2018年財報，在生物藥板塊，海正藥業(yè)目前已有3個全創(chuàng)新抗體類分子項目正式立項，英夫利昔單抗、門冬胰島素等產(chǎn)品處于臨床III期;在仿制藥板塊，海正藥業(yè)共有2個品種5個品規(guī)通過國家仿制藥一致性評價，9個產(chǎn)品完成申報;在創(chuàng)新藥板塊，海正藥業(yè)的創(chuàng)新藥HS-25完成三期臨床已報產(chǎn)受理，進入優(yōu)先審評通道;AD-35已在中國和美國完成一期臨床試驗等。

醫(yī)藥行業(yè)投資分析人士李頊在接受北京商報記者采訪時指出，海正藥業(yè)的主要問題在于產(chǎn)品線盤子較大。“海正藥業(yè)仿制藥、生物藥以及新藥都在做，未來應(yīng)該會有一些縮減，進行重點發(fā)展。”

海正藥業(yè)在財報中也坦陳，“公司作為一家注重研發(fā)的國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)，已經(jīng)關(guān)注到之前的研發(fā)項目過多過雜，未能形成有效聚焦;研發(fā)立項和市場脫節(jié)情況嚴重，存在著投入巨大但產(chǎn)出滯后等問題。公司將進一步優(yōu)化研發(fā)支出和研發(fā)體系的結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升研發(fā)產(chǎn)出效率”。

12月9日，海正藥業(yè)的生物藥阿達木單抗注射液的上市申請藥品注冊進度變更為“審批完畢-待制證”，這意味著該藥品距離獲批上市更近一步。資料顯示，阿達木單抗注射液的原研藥為美國生物企業(yè)艾伯維公司旗下的修美樂。從目前來看，海正藥業(yè)的阿達木單抗面臨不小的挑戰(zhàn)。根據(jù)近期公布的醫(yī)保談判藥目錄，修美樂入選2019年中國國家醫(yī)保目錄。此外，今年11月，百奧泰生物制藥股份有限公司自主開發(fā)的阿達木單抗注射液獲得國家藥品監(jiān)督管理局正式批準，成為國內(nèi)獲批的首個阿達木單抗生物類似藥。

海正藥業(yè)證券部相關(guān)負責人告訴北京商報記者，關(guān)于阿達木單抗的銷售方案、策略，公司有專門的銷售團隊在跟進，也計劃進入醫(yī)保目錄。

業(yè)內(nèi)人士表示，早五年來看，海正藥業(yè)旗下的產(chǎn)品線還具有較強的競爭力。在仿制藥一致性評價以及帶量采購等政策下，很多藥企都在做一個決定，即以做仿制藥為重點，通過進入醫(yī)保以價換量獲取利潤，或以轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥研發(fā)為重點。從目前來看，海正藥業(yè)的重點業(yè)務(wù)并未有一個明確的方向，這導(dǎo)致公司難以實現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦。

海正藥業(yè)董事長蔣國平公開表示，盡管公司2019年提出了一些舉措，但是發(fā)展質(zhì)量、盈利能力、管理效益、償債能力等方面，公司需要改進的地方還非常多。從量變到質(zhì)變，需要一個過程。深化改革、練好內(nèi)功，后續(xù)還有很多事情需要進行系統(tǒng)規(guī)劃。