看清中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三重信號

2022年春節(jié)假期已過大半，中國消費(fèi)熱潮如期上演。

假期前四天，北京市重點(diǎn)監(jiān)測的147家旅游景區(qū)(地區(qū))的營業(yè)收入達(dá)30168.1萬元(不包括環(huán)球度假區(qū)收入)，比2020年增長2倍；

上海市共接待游客598.7萬人次，讓人們足不出“滬”，感受“經(jīng)典非遺”“文藝國潮”等繽紛多樣的海派新年；

四川全省納入統(tǒng)計(jì)的695家A級旅游景區(qū)實(shí)現(xiàn)門票收入9669.72萬元，與2021年同口徑數(shù)據(jù)相比增長14.85%……

作為中國經(jīng)濟(jì)增長的第一拉動(dòng)力，消費(fèi)正逐漸從新冠疫情的沖擊中恢復(fù)。但也必須注意到，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱給經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了一定困擾，對抗下行壓力中國經(jīng)濟(jì)的底氣在哪？從這三重信號中，可看清中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大勢。

充分用好政策空間優(yōu)勢

在2021年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)之后，中國政策將全面為穩(wěn)字當(dāng)頭服務(wù)。

中國國家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人撰文稱，將積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策。

他直言，針對經(jīng)濟(jì)下行壓力，要以實(shí)際行動(dòng)貫徹黨的路線方針政策，落實(shí)穩(wěn)健有效的宏觀政策，慎重出臺有收縮效應(yīng)的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，做好跨周期和逆周期調(diào)控有機(jī)結(jié)合。抓好常態(tài)化疫情防控，科學(xué)精準(zhǔn)處置局部突發(fā)疫情。

政策空間的優(yōu)勢是中國從政策發(fā)力的基礎(chǔ)。“相對于其他經(jīng)濟(jì)體而言，中國在政策上有充足的空間，尤其是宏觀層面的貨幣和財(cái)政政策。”匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在接受中新社國是直通車采訪時(shí)如是說。

屈宏斌解釋道，過去兩年多，世界上的其他主要經(jīng)濟(jì)體為了抗擊疫情沖擊，在貨幣政策方面采取了0利率、量化寬松等“大放水”的手段，同時(shí)又推出了一系列巨大規(guī)模的財(cái)政刺激政策，財(cái)政赤字占GDP比重升高，而中國的抗疫則使用了綜合配方，既有貨幣財(cái)政政策的逆周期調(diào)節(jié)，也發(fā)揮了制度優(yōu)勢。

紅杉中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元亦指出，從跨周期調(diào)節(jié)角度看，中國經(jīng)濟(jì)保持韌性的底氣和能力，主要在于疫情期間，中外財(cái)政貨幣政策取向的差異。

財(cái)政政策方面，去年中國實(shí)際執(zhí)行的赤字率可能僅略超過2%，遠(yuǎn)低于美國10%左右的水平。

貨幣政策方面，中國國內(nèi)通脹壓力非常有限，需要權(quán)衡的是如何用好、用足降準(zhǔn)降息空間。而美國面臨的矛盾，則是如何通過大幅加息縮表抗擊通脹，同時(shí)又不至于對增長形成太大壓制。

“此外，海外經(jīng)濟(jì)已經(jīng)提前消化了后疫情時(shí)期的恢復(fù)紅利。而國內(nèi)一旦管控放松條件具備，餐飲、旅游出行等線下接觸類服務(wù)業(yè)有望出現(xiàn)報(bào)復(fù)性恢復(fù)。”張岸元說。

屈宏斌認(rèn)為，中國對于疫情的綜合治理使得在兩年多以后，站在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，盡管面臨著新的壓力和挑戰(zhàn)，但預(yù)留出了更為充足的政策空間。更為重要的是，官方的決策也根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的新變化作出新調(diào)整，未來一批有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策也將會(huì)有針對性地陸續(xù)出臺。

“不利于穩(wěn)的政策不出臺，有利于穩(wěn)的政策多出臺。”正如中國央行有關(guān)負(fù)責(zé)人所言，現(xiàn)在雖然是年初，但一年的時(shí)間很短，一年之計(jì)在于春，所以我們要抓緊做事，前瞻操作，走在市場曲線的前面，及時(shí)回應(yīng)市場的普遍關(guān)切。

新舊動(dòng)能之間平穩(wěn)轉(zhuǎn)換

從中國整體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，已經(jīng)出現(xiàn)了新舊動(dòng)能平穩(wěn)轉(zhuǎn)換的苗頭。

屈宏斌指出，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，例此次疫情期間，中國制造業(yè)在全球范圍內(nèi)都展現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性，制造業(yè)投資不降反升，工業(yè)基礎(chǔ)、工業(yè)競爭力的不斷提高也支撐了中國外貿(mào)的靚麗表現(xiàn)。

他還認(rèn)為，中國下一步穩(wěn)增長政策應(yīng)導(dǎo)向三個(gè)既利當(dāng)前又惠長遠(yuǎn)的領(lǐng)域，一是中高端制造業(yè)，二是綠色低碳項(xiàng)目技術(shù)，三是擴(kuò)大中等收入人群以擴(kuò)大可持續(xù)的內(nèi)需。

大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟稱，在經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的背景下，第二產(chǎn)業(yè)制造業(yè)的生產(chǎn)力需要不斷提升，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，硬科技是中國經(jīng)濟(jì)的主要賽道。

事實(shí)上，中國已在質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革發(fā)力，高質(zhì)量發(fā)展也拿出了嶄新的“成績單”。數(shù)據(jù)顯示，2021年，規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)、航空航天器及設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)增加值分別比上年增長24.7%、17%、18.3%、18%；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值增長了17.2%。

張岸元?jiǎng)t指出，經(jīng)過多年發(fā)展，在新能源產(chǎn)業(yè)鏈以及能源轉(zhuǎn)換方面，中國的產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用水平也走到全球前列。今年，中國新能源汽車市場將有新的跨越式發(fā)展，能源轉(zhuǎn)換的多種技術(shù)路線都將有新的實(shí)踐。

“數(shù)字資源已經(jīng)成為重要生產(chǎn)要素，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也成長為中國經(jīng)濟(jì)最具有國際競爭力的領(lǐng)域之一。”張岸元稱，其注意到，近日九部委聯(lián)合發(fā)文推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)范持續(xù)發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域政策環(huán)境將走向成熟穩(wěn)定。

除此之外，在更為廣泛的創(chuàng)新領(lǐng)域，尤其是生物醫(yī)學(xué)中的腦科學(xué)、大健康等，在不遠(yuǎn)的未來，都可能出現(xiàn)意想不到的突破。這些突破對龐大人口基數(shù)的國家來說，都意味著新的需求創(chuàng)造，了不起的、新的增長動(dòng)力。

短期波動(dòng)不改長期大勢

進(jìn)入2022年以來，在內(nèi)外因素疊加作用下，中國股市出現(xiàn)短期波動(dòng)。

張岸元認(rèn)為，全球主要股市去年都有相當(dāng)幅度的上漲，年初以來，面對可能到來的美聯(lián)儲連續(xù)大幅加息及其廣泛的溢出效應(yīng)，相關(guān)市場估值受到?jīng)_擊在所難免。

具體而言，他指出，節(jié)前A股調(diào)整的原因是多方面的。一是從歷年情況看，如果春節(jié)較早，節(jié)前股市主要延續(xù)上一年的交易邏輯；二是降息力度等沒有超出市場期盼；三是海外市場波動(dòng)的負(fù)面影響。“預(yù)計(jì)節(jié)后這一局面將有相當(dāng)大反轉(zhuǎn)。”

股市是中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表，也終將回歸經(jīng)濟(jì)基本面，穩(wěn)增長的政策組合拳已經(jīng)在路上，中國經(jīng)濟(jì)今年料將出現(xiàn)“前低后高”的態(tài)勢，而這也給中國A股未來的行情走勢打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也會(huì)成為對沖外部市場波動(dòng)性的重要籌碼。

從A股上市公司披露的信息來看，相比市場短期的悲觀情緒，樂觀的業(yè)績更為突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日，A股共有2547家上市公司披露2021年業(yè)績預(yù)告，1473家預(yù)喜，預(yù)喜率達(dá)到57.83%。其中，略增205家、扭虧289家、續(xù)盈28家、預(yù)增951家。

“我們的股市會(huì)是一個(gè)慢牛行情，還有更多更高質(zhì)量的上市公司。”姚余棟稱，盡管經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)短期的下行，但隨著房地產(chǎn)軟著陸，逐漸進(jìn)入更健康的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，隨著整個(gè)資本市場的健康發(fā)展，居民通過不同的資管產(chǎn)品、凈值化產(chǎn)品，配置到資本市場里去，隨著公募基金在規(guī)范的情況下繼續(xù)快速發(fā)展，就會(huì)形成一個(gè)科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)。

屈宏斌則指出，中國穩(wěn)增長的政策將解決短期問題，也會(huì)為中長期帶來增長潛力，在形成新的增長點(diǎn)后，完全可以期待未來實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。特別是在全球其他主要經(jīng)濟(jì)體政策走向正?；倪^程中，中國在貨幣政策上可能還會(huì)出現(xiàn)一些定向?qū)捤?，而且A股目前的估值也在全球具有更大的吸引力。

“中國經(jīng)濟(jì)克服短期壓力的能力和長期穩(wěn)中向好的趨勢，都會(huì)對股市的信心帶來支撐。”屈宏斌說。

再從市場角度來看，張岸元說，我們對短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)并不特別在意，也不會(huì)因此改變投資決策，我們更關(guān)注的是市場的長期發(fā)展?jié)摿?。作為?chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者，我們與被投企業(yè)一致認(rèn)為，穩(wěn)增長政策能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在合理區(qū)間，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)走過經(jīng)濟(jì)低谷。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場也將形成良性互動(dòng)。姚余棟表示，要充分發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和北交所作用，強(qiáng)化國家中小企業(yè)發(fā)展基金等政府投資基金政策引導(dǎo)，將帶動(dòng)社會(huì)資本擴(kuò)大中小企業(yè)直接融資規(guī)模，為專精特新企業(yè)提供良好的融資環(huán)境，為社會(huì)資金提供更多參與科技進(jìn)步的渠道和標(biāo)的。（文/夏賓）

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