北交所完成通關測試明日開市 初期成交額可能在150億-300億元

自9月2日起，北京證券交易所全力以赴落實開市籌備工作。目前，北交所開市各項工作已準備就緒，定于11月15日開市。

11月11日，全國股轉公司發(fā)布消息，為驗證各市場參與者技術系統(tǒng)對于北交所開市各類業(yè)務的技術準備情況，11月13日進行通關測試。

北交所行情

更新頻率為3秒一次

根據測試通知，全國股轉公司、北交所聯(lián)合中國結算、深證通、中證指數有限公司共同搭建測試環(huán)境供市場進行通關測試，所有場景以11月15日生效的業(yè)務場景為準。如北交所行情更新頻率為3秒一次；北交所首日上市股票（證券簡稱為N開頭）不設漲跌幅，觸發(fā)臨時停牌情形時，北交所下發(fā)臨時停牌公告；原精選層平移股票漲跌幅限制保持30%不變等。

測試還要求前期已報送的合格投資者可以交易北交所上市公司股票。證券公司周邊系統(tǒng)、信息商行情系統(tǒng)功能滿足技術規(guī)范要求。全國股轉系統(tǒng)基礎層、創(chuàng)新層股票交易、行情正常等。

“各項準備工作基本就緒，北交所箭在弦上，蓄勢待發(fā)。”安信證券研究中心總經理助理諸海濱表示。

從股權屬性看，北交所首發(fā)81家企業(yè)，民企數量最多，占比高達85%。從地域來看，江蘇入選12家，排在第一，北京、廣東名列其后，浙江有3家。

截至目前，至少有8家公募基金上報了投向北交所市場的創(chuàng)新產品，所上報的基金產品都是兩年定期開放混合型基金。截至10月28日，可投資于新三板的公募基金產品共有31只，來自13家基金公司。

此外，為及時向市場主體介紹北交所制度體系特點及規(guī)則要點，北交所舉行了制度解讀專項培訓。

十家公司

發(fā)行市盈率中值為18.7倍

中金公司首席策略師王漢鋒、研究部執(zhí)行總經理李求索近日發(fā)布研報表示，建議關注10家已完成公開發(fā)行等程序將直接在北交所上市的企業(yè)。

據研報介紹，十家公司分別為晶賽科技、科達自控、中寰股份、同心傳動、大地電氣、志晟信息、中設咨詢、漢鑫科技、廣道高新、恒合股份。這些公司前期是按照精選層的標準掛牌，全部采用現金繳款、定價發(fā)行的模式，發(fā)行市盈率中值為18.7倍，發(fā)行估值區(qū)間為[11.3，47.1]，平均募資1.8億元，募資區(qū)間為[1.1，2.7]億元，分別來自信息技術（6家）、工業(yè)（3家）、可選消費（1家）。

除以上十家公司外，還有一家公司吉岡精密也完成了前期掛牌流程，但相較這十家公司時點略晚。截至11月10日，精選層已經掛牌71家公司，將會平移至北交所，主要集中于機械、電子等板塊，總市值2743億元，流通市值1085億元，市盈率中值31.3倍。

初期成交額

可能在150億-300億元左右

11月10日精選層公司的換手率中值為1.0%，同日科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別為2.3%和3.8%。登陸北交所后，其初期換手率相較此前精選層將明顯提升：一方面初期市場關注度可能較高，有望帶來交投活躍；另一方面北交所在流動性層面相較精選層有較多制度優(yōu)化，如允許更多類型的機構投資者參與北交所投資、下調北交所的個人投資者參與門檻，等等。

預計以上十家公司在北交所上市初期整體表現有望相對積極，主要有三點原因：初期市場關注度較高，不排除出現階段性的估值溢價；流動性明顯改善對北交所估值也有望起到一定的提振作用；上述公司整體估值不高（科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板當前市盈率分別為69倍和50倍）。后續(xù)企業(yè)表現本質還是取決于公司的基本面、成長性等因素，預計會逐步顯現分化。

預計以上公司登陸北交所初期，對A股市場整體表現和流動性影響有限。目前精選層總市值不足3000億元，據測算即使按照5%-10%的初期換手率假設，北交所初期的成交額可能在150億-300億元左右，占A股市場總成交額的1.3%-2.7%（按最近十個交易日平均1.1萬億元成交額計算），影響相對較小。

與北交所制度聯(lián)動

全國股轉系統(tǒng)29件業(yè)務規(guī)則調整

按照北京證券交易所與新三板基礎層、創(chuàng)新層統(tǒng)籌協(xié)調與制度聯(lián)動的原則，全國股轉公司近期修訂了《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則》等29件業(yè)務規(guī)則，于11月12日發(fā)布。

本次修訂對涉及全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（全國股轉系統(tǒng)）股票掛牌、持續(xù)監(jiān)管、交易監(jiān)管和市場綜合管理等業(yè)務的相關規(guī)則進行了適應性調整，刪除了與精選層相關的規(guī)定，以保障北交所開市后各項業(yè)務與規(guī)則的有序銜接。

上述業(yè)務規(guī)則自北交所開市之日，即11月15日起施行。

鑒于北交所開市后，精選層發(fā)行審查工作將整體平移，全國股轉公司同步對13件相關業(yè)務規(guī)則予以廢止。

11月12日，全國股轉公司還發(fā)布了全國股轉系統(tǒng)定向發(fā)行可轉債制度的業(yè)務細則和配套指南，自11月15日起施行。

全國股轉公司表示，可轉債兼具債性與股性，與新三板市場特點較為契合，全國股轉公司將持續(xù)推進基礎層、創(chuàng)新層制度優(yōu)化和服務創(chuàng)新，提升市場融資的功能和活力，更好支持掛牌公司創(chuàng)新發(fā)展。文/本報記者  劉慎良