后疫情時期經(jīng)濟復蘇壓力和宏觀政策需要 保持市場流動性充裕

莫干山研究院近期攜手京東數(shù)科研究院以線上會議的形式，共同舉辦“2020春季莫干山論壇”，會議主題為：“疫情下財政政策與貨幣政策如何配合”。與會專家就當前中國經(jīng)濟所面臨的現(xiàn)實問題、潛在風險、財政貨幣政策取向等進行了深入探討。專家認為，經(jīng)濟的全面復蘇需承受來自國內(nèi)疫情防控導致的供給側(cè)沖擊、海外疫情發(fā)展帶來的需求側(cè)沖擊和全球產(chǎn)業(yè)鏈從中國轉(zhuǎn)移帶來的沖擊，為此，應厘清央行和財政職能邊界，加強財政貨幣政策的聯(lián)動。尤其在救助中小微企業(yè)時，財政應著眼于維持就業(yè)和現(xiàn)金流，加大減稅力度，增加失業(yè)補貼，擴大國家融資擔?；鹨?guī)模，鼓勵政策性銀行豐富企業(yè)紓困措施。

發(fā)揮要素市場在經(jīng)濟恢復中的作用

盡管中國戰(zhàn)“疫”已經(jīng)取得階段性成果，但經(jīng)濟的全面復蘇還面臨一些難題。中國銀行原行長李禮輝指出：“從服務業(yè)客流看，部分餐飲企業(yè)重新開店，但營業(yè)額預計頂多只能達到常態(tài)的一半左右。未來3到6個月，酒店、航空客運、鐵路客運、海上郵輪、旅游公司等旅游相關(guān)企業(yè)將陷入困境。從全球供需看，我國一些企業(yè)因全球供應鏈斷裂，零部件、工業(yè)中間產(chǎn)品供貨不足，將無米下鍋;更多企業(yè)因全球需求放緩，難以維持正常生產(chǎn)和經(jīng)營。”

京東集團副總裁、京東數(shù)科首席經(jīng)濟學家沈建認為，疫情持續(xù)期間中國經(jīng)濟需承受三輪考驗：第一輪是疫情下的階段性供給沖擊，這一由暫停經(jīng)濟活動舉國抗“疫”引發(fā)的沖擊已得到極大緩解。第二輪是全球大流行帶來的外需沖擊，從中國制造業(yè)各行業(yè)的進出口依存度可見，通信等部分行業(yè)對外部需求存在較高的依存度。第三輪是后疫情時期的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移風險，疫情暴發(fā)后，歐美國家希望保證自身產(chǎn)業(yè)鏈完整性，以擺脫對他國尤其是中國市場的依賴，可能會加快中長期產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。但他也表示，產(chǎn)業(yè)鏈的“去中國化”，其過程可能不會太快，例如美國從中國進口的前十大商品中，大部分商品比重都是非常高的，像手機占70%，筆記本電腦占90%，玩具占84%，但是風險不得不防。

財政部原副部長朱光耀重申了新冠肺炎的蔓延給全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈安全帶來巨大的不確定性。他認為，在珍惜當前產(chǎn)業(yè)鏈為中國經(jīng)濟所作出貢獻的同時，也要高度警惕疫情沖擊之下全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的調(diào)整方向：一是產(chǎn)業(yè)鏈的安全性，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整對中小企業(yè)造成的負面影響。二是產(chǎn)業(yè)鏈的政治化傾向，例如美國提出要把同國家安全密切相關(guān)的醫(yī)藥、制造業(yè)回歸。三是產(chǎn)業(yè)鏈的區(qū)域化，例如區(qū)域的緊密結(jié)合包括標準及文化等方面的趨同，為產(chǎn)業(yè)鏈的區(qū)域化提供了便利條件。四是產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化，需要關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟給產(chǎn)業(yè)鏈帶來的重要變化。

對于經(jīng)濟的恢復，專家認為，政府應發(fā)揮更大作用。莫干山研究院學術(shù)委員會聯(lián)席主任常修澤提到，應對疫情風險，應積極發(fā)揮政府作用，讓人民尤其底層能夠得到休養(yǎng)生息。莫干山研究院學術(shù)委員會聯(lián)席主任朱嘉明認為，政策的制定要更加關(guān)注窗口期問題、外部環(huán)境的迅速變化問題以及政策實施過程中的時間滯后問題。也有專家提醒，拉動經(jīng)濟不應再走低端路線。深圳市原副市長唐杰指出，假如我們給予短期宏觀總需求政策更高的重視，并不利于我們利用供給側(cè)改革的方式推動結(jié)構(gòu)調(diào)整，會產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)固化的效應。因此，應以更加實質(zhì)性的市場化改革，按照中央剛剛提出的要素市場化改革的意見，推動產(chǎn)業(yè)走向中高端。

加強財政貨幣政策的聯(lián)動

據(jù)國際貨幣基金組織預測，2020年全球經(jīng)濟將出現(xiàn)3%的負增長，中國經(jīng)濟很難獨善其身。為此，專家指出，財政政策和貨幣政策的緊密配合至關(guān)重要。中國人民銀行研究局局長王信認為，可以從以下幾方面著手：一是加大劃撥國有資本充實社?；鹆Χ?，發(fā)債做實養(yǎng)老、醫(yī)療個人賬戶。二是發(fā)債補充銀行資本金，同時銀保監(jiān)會等監(jiān)管部門要及時處置中小銀行風險，避免風險傳染。三是財政可以注資設(shè)立特殊機構(gòu)，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”和困難地區(qū)困難行業(yè)的支持，央行則可以向特殊機構(gòu)提供再貸款等支持。四是要厘清央行和財政職能邊界，進一步優(yōu)化央行財務預算管理體制，中央銀行應該及時建立財務緩沖，建立規(guī)范的央行損失核銷和資本補充機制。對于財政貨幣政策的尺度把握，財政部金融司司長王毅認為，長期政策應守住《預算法》《中國人民銀行法》等制度約束，中國的貨幣政策也沒到所謂零利率那一步，即便在不突破制度約束的情況下也能夠做到。

受疫情影響，我國財政收入情況并不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，一季度我國一般公共預算收入同比下降14.3%，國企利潤上繳和金融業(yè)收入上繳通道幾乎凍結(jié)，這一現(xiàn)象還是改革開放以來首次出現(xiàn)。中央提出要擴大地方債規(guī)模，發(fā)行抗疫特別國債，摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強認為，此次發(fā)行特別國債與2008年4萬億元投資不可同日而語：一是GDP占比較小，特別是經(jīng)過周期調(diào)整之后，實際的赤字擴張規(guī)模更小。二是融資方式比較透明，并不是通過銀行信貸或者影子銀行加碼。三是具體投向并非完全是鐵公基。在國債資金的使用上，王毅認為，如果堅持要求地方財政支出仍然是資本性支出，要有項目和收入流，未來的收益能夠覆蓋成本，這對地方有壓力。但如果是消費性支出，現(xiàn)在就可以用起來，先讓企業(yè)活起來，這更符合實際。

救助市場主體的精準施策

中小微企業(yè)和個體工商戶是遭受疫情最嚴重的市場主體類型，專家建議應給予重點幫扶。李禮輝認為，當前保護企業(yè)就是保護國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)，應重點著眼于維持勞動就業(yè)和現(xiàn)金流。財政稅收減免周期可以考慮1到2年，既要減免企業(yè)所得稅，也要減免增值稅等中間稅，可以分行業(yè)、分企業(yè)規(guī)模制定具體減免比例。高盛高華證券首席中國經(jīng)濟學家宋宇提醒到，不能一邊減稅，一邊加大稅收監(jiān)管力度，搞稅收大清查，給企業(yè)帶來更大負擔。

在市場主體救助方面，王毅建議采取三方面的政策措施：一是進一步強化國家融資擔?；鸸δ?，將擔保資金池放大至5000億元，允許銀行信用放款，無質(zhì)押抵押放款，低信用等級的企業(yè)也可以發(fā)債。二是用好政策性銀行，要放開規(guī)模，可以成為困難企業(yè)的財務投資者，增加股權(quán)性投入。三是用好扶貧小額貸款和創(chuàng)業(yè)擔保貸款貼息，大幅提高貸款額度，幫助個體工商戶、自由職業(yè)者等就業(yè)創(chuàng)業(yè)。央行對有資金需求的中小金融機構(gòu)應敞開提供流動性供應，保持市場流動性充裕。

多項財政貨幣政策為市場注入了大量資金，王毅就此指出，當前很多資金都在金融機構(gòu)里空轉(zhuǎn)，而沒有進入實體經(jīng)濟。市場流動性是寬裕的，而中小企業(yè)信貸需求卻在急劇萎縮。如何把錢真正用到中小企業(yè)，落實到“最后一公里”，是一個大問題。

當前的就業(yè)形勢比較嚴峻，法國巴黎銀行中國首席經(jīng)濟學家陳興動認為，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)及實際情況推算，一季度處于非正常工作狀態(tài)的勞動者可能達到1.32億人，現(xiàn)在仍有3到4千萬農(nóng)民工沒有返回工作崗位。到七八月份畢業(yè)季，疊加800多萬大學生和四五百萬中專、中技畢業(yè)生，未來就業(yè)問題會非常嚴重。瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家汪濤認為，財政應加大對失業(yè)人口的直接補貼力度。

 記者 王璐