?對(duì)沖基金大舉逢低買進(jìn) 暴力且瘋狂的反彈意味著股市回暖?

上周華爾街有多么恐懼，隔夜的反彈似乎就有多么瘋狂。

周一的美股行情，滿屏只有一個(gè)字：漲!更確切地說，是報(bào)復(fù)性反彈。三大指數(shù)集體高開，道指飆漲近1300點(diǎn)，漲逾5%;標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)漲幅均超過4%。

瘋狂的行情背后，自然是投資者瘋狂的買進(jìn)賣出：美股成交量放量至140億股，而過去20個(gè)交易日的日均成交只有95億股，增幅接近50%。

備受年輕交易員青睞的自由交易先驅(qū)、零傭金美股券商羅賓俠(Robinhood)甚至因此在周一出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)中斷。

那么，為什么美股會(huì)暴力反彈?是疫情緩解了嗎?恰恰相反!

按照世衛(wèi)組織的說法：過去24小時(shí)內(nèi)，中國境外新增病例數(shù)幾乎是中國境內(nèi)新增病例數(shù)的9倍。中國境外共64個(gè)國家確診公共衛(wèi)生事件，一天之內(nèi)就增加了1598例，累計(jì)病例8774例，死亡128例。

而在美國，局勢(shì)也在進(jìn)一步惡化。周一華盛頓州升級(jí)為美國抗擊新冠病毒疫情蔓延的中心，該州衛(wèi)生官員報(bào)告四例新死亡病例、18例新增確診病例，多所學(xué)校關(guān)閉以進(jìn)行消毒。上述四名死亡病例使美國新冠病毒總死亡病例數(shù)升至六例。

在消息面上，唯一的利好可能來自于對(duì)全球央行的寬松預(yù)期。據(jù)彭博社援引知情人士透露，七國集團(tuán)(G7)財(cái)長(zhǎng)計(jì)劃周二舉行電話會(huì)議，就如何應(yīng)對(duì)冠狀病毒疫情的威脅進(jìn)行討論。隨著新冠病毒全球蔓延，全球市場(chǎng)震動(dòng)，主要央行目前已先后罕見發(fā)布寬松聲明。

根據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)政策利率掛鉤的聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)將從本月開始實(shí)施大規(guī)模的刺激措施，以保護(hù)全球最大經(jīng)濟(jì)體免受新型冠狀病毒蔓延的影響。芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME Group)的FedWatch工具顯示，交易商現(xiàn)在認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在3月會(huì)議上降息0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能性為100%。

☆對(duì)沖基金大舉逢低買進(jìn)

值得一提的是，在隔夜美股反彈的背后，對(duì)沖基金或許正成為先驅(qū)。在面對(duì)十多年來最嚴(yán)重的股票拋售時(shí)，有一群市場(chǎng)人士顯然拒絕屈服。

伯恩斯坦(Bernstein)歐洲量化策略主管Inigo Fraser-Jenkins為首的分析師報(bào)告中提到，“目前疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響還是未知，但(上周)如此突然大跌后，就像我們上周末從賣方戰(zhàn)略角度所看到的那樣，現(xiàn)在并不是投資者觀望的時(shí)候。”伯恩斯坦分析師提到：“是否相信這個(gè)戰(zhàn)術(shù)?我們的觀點(diǎn)是，上周投資者情緒反應(yīng)過度。因此，我們主張策略性地增加股票投資倉位。”

在股市暴跌并進(jìn)入回調(diào)之際，同時(shí)會(huì)對(duì)股票進(jìn)行看漲和看跌押注的對(duì)沖基金上周逢低買進(jìn)股票。根據(jù)摩根士丹利大宗經(jīng)紀(jì)部門匯編的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金上周四買入股票比兩年多來的任何時(shí)候都更加瘋狂，當(dāng)天標(biāo)普500指數(shù)下跌了4.4%。

對(duì)沖基金的大膽與散戶投資者和追蹤趨勢(shì)的交易員形成鮮明對(duì)比，后者在新型冠狀病毒的迅速蔓延導(dǎo)致基準(zhǔn)股指大跌后快速從股市撤出。這種與趨勢(shì)背道而馳并押注市場(chǎng)筑底的意愿可能反映出一種觀點(diǎn)，即基金經(jīng)理認(rèn)為在股市暴跌中顯現(xiàn)出投資價(jià)值。這也可能有助于解釋為什么股票出現(xiàn)迅速反彈。

摩根士丹利上周五在給客戶的報(bào)告中寫道，股市拋售并沒有導(dǎo)致對(duì)沖基金回避，它們是相當(dāng)大規(guī)模的凈買家。對(duì)沖基金繼續(xù)在股市中保留風(fēng)險(xiǎn)敞口。

對(duì)沖基金上個(gè)月也在股市變天前加杠桿。根據(jù)摩根士丹利大宗經(jīng)紀(jì)部門匯編的數(shù)據(jù)，用于衡量對(duì)沖基金行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好的凈杠桿率(多空倉比例)在上個(gè)月最初的幾周上升了約5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下數(shù)年來最快的增幅之一。

然而，股市拋售并沒有對(duì)它們的表現(xiàn)造成太大影響，因?yàn)樗鼈兦嗖A的股票表現(xiàn)與市場(chǎng)一致，而空頭頭寸則在股票下跌時(shí)增加了收益。摩根士丹利追蹤的多空基金在2月份截至上周四下跌了1.9%，而標(biāo)普500指數(shù)則下跌了近8%。

據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金上周搶購了科技類股，特別是軟件制造商股票。基金經(jīng)理凈買入航空公司、酒店和餐廳類股票，這些股票在新型冠狀病毒引發(fā)的拋售中首當(dāng)其沖。

☆投行警告：股市將在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)承受壓力

雖然周一股市可能已經(jīng)顯示出企穩(wěn)的跡象，但摩根大通策略師目前依然警告稱，冠狀病毒的擔(dān)憂將打壓投資者的信心，并在更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)打壓股市，從而推遲強(qiáng)勁而迅速的反彈。

摩根大通策略師Mislav Matejka表示，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短線基于政策預(yù)期會(huì)出現(xiàn)反彈。不過該病毒可能繼續(xù)傳播，并且活動(dòng)范圍或進(jìn)一步擴(kuò)大，這表明市場(chǎng)將難以持續(xù)反彈，投資者可能會(huì)逢高拋售。

摩根大通策略師表示，病毒傳染率需要首先達(dá)到峰值——他們預(yù)計(jì)會(huì)在4月至5月發(fā)生，然后股市才能持續(xù)回升。摩根大通指出，疫情的負(fù)面影響是嚴(yán)重的，但隨著央行加大扶持政策力度，不太可能在今年下半年抑制經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。

摩根大通分析師在2月初曾認(rèn)為由冠狀病毒引起的短期股票跌幅越大，最終反彈將越強(qiáng)。他們目前維持對(duì)美國和英國股票的低配建議，以及對(duì)歐元區(qū)和日本股票的高配評(píng)級(jí)。

摩根大通策略師還表示，貨幣政策官員將加大支持力度。

此外，據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，上周凈杠桿率下降，主要是受市場(chǎng)下跌以及指數(shù)看跌期權(quán)增加的推動(dòng)。該公司表示，一個(gè)迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)是該行業(yè)較高的總杠桿率，該杠桿率跟蹤多頭和空頭頭寸的總數(shù)。

目前190%的總杠桿率自2010年以來處于第86個(gè)百分位。雖然較高的風(fēng)險(xiǎn)敞口表明對(duì)股票押注有很高的信心，但是如果市場(chǎng)動(dòng)蕩持續(xù)，則可能會(huì)帶來麻煩，從而迫使基金經(jīng)理平倉。

“如果動(dòng)蕩持續(xù)下去，懸而未決的問題仍然存在：對(duì)沖基金是否/何時(shí)會(huì)不得不開始主動(dòng)脫鉤?”摩根士丹利寫道。