工程機(jī)械投資正當(dāng)時(shí) 機(jī)構(gòu)看好挖機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值

受疫情影響，工程機(jī)械設(shè)備銷售旺季行情將會(huì)推遲1-2個(gè)月左右到來，疫情對(duì)工程機(jī)械全年銷量影響有限。2月份國內(nèi)疫情已現(xiàn)拐點(diǎn)，同時(shí)中央定調(diào)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策方向，貨幣和財(cái)政政策助力逆周期調(diào)節(jié)，利好工程機(jī)械需求。從長期產(chǎn)業(yè)格局看，挖機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值大，是行業(yè)最大的單體市場(chǎng)，也是盈利能力最好的板塊。

核心邏輯

1、經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)穩(wěn)增長，貨幣財(cái)政工具助力逆周期調(diào)節(jié)。近期中央召開的疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作會(huì)議明確要求宏觀政策重在逆周期調(diào)節(jié)，防止經(jīng)濟(jì)運(yùn)行滑出合理區(qū)間，財(cái)政政策要更加積極有為，會(huì)議要求擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模。同時(shí)2020年1月新增社融5.1萬億元/yoy+8.3%。地方專項(xiàng)債從此前已下達(dá)的1萬億限額的基礎(chǔ)上再次增加2900億元，同時(shí)地方一般債限額擴(kuò)大5580億元。在中央定調(diào)穩(wěn)增長的經(jīng)濟(jì)政策同時(shí)，貨幣財(cái)政政策扶持力度加大，逆周期調(diào)節(jié)逐漸發(fā)力。根據(jù)中信證券研究部建筑組相關(guān)判斷，預(yù)計(jì)2020年我國基建投資將增長8%-9%左右。

2、銷售旺季不會(huì)消失，只會(huì)滯后到來。根據(jù)中信證券研究部機(jī)械組和建筑組相關(guān)調(diào)研了解到的情況，全面各地區(qū)在2月下旬已開始逐步復(fù)工，預(yù)計(jì)大部分施工需求在3月中上旬開始全面啟動(dòng)。因下游市場(chǎng)需求被疫情延后，判斷銷售旺季不會(huì)消失，只會(huì)滯后到來，市場(chǎng)需求將在3月份緩慢回升，4-5月份預(yù)計(jì)銷量將會(huì)恢復(fù)甚至超過2019年2-3月份旺季水平。

3、設(shè)備需求：短期影響可控，全年逆周期調(diào)節(jié)利好銷量。2月國內(nèi)疫情已現(xiàn)拐點(diǎn)，機(jī)構(gòu)判斷近期疫情因素影響只會(huì)影響一季度工程機(jī)械行業(yè)銷售數(shù)據(jù)。更多的逆周期刺激政策將有助于全年工程機(jī)械銷售，設(shè)備銷量增速預(yù)計(jì)在4月份會(huì)逐漸上行。全年看，在全年地產(chǎn)新開工增速3%，基建增速8%的假設(shè)下，預(yù)計(jì)2020年挖機(jī)、混凝土機(jī)械、汽車起重機(jī)銷量分別增長10%~20%、30%、10%左右，行業(yè)依然維持景氣趨勢(shì)。

4、看好挖機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，三一重工作為行業(yè)龍頭，強(qiáng)者恒強(qiáng)。從長期產(chǎn)業(yè)格局看，挖機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值大，是行業(yè)最大的單體市場(chǎng)，也是盈利能力最好的板塊，未來還存在對(duì)裝載機(jī)替代、微挖滲透率持續(xù)提升及全球化拓展的邏輯，行業(yè)天花板遠(yuǎn)未到，公司作為產(chǎn)業(yè)龍頭，規(guī)模、盈利能力、品牌、經(jīng)銷渠道優(yōu)勢(shì)明顯，價(jià)格戰(zhàn)有望進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)重構(gòu)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

利好公司

中信證券指出，考慮到2020年國內(nèi)景氣仍將持續(xù)，中國工程機(jī)械企業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，維持工程機(jī)械“強(qiáng)于大市”的行業(yè)評(píng)級(jí)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈公司具備較高投資價(jià)值。主機(jī)廠方面重點(diǎn)推薦挖掘機(jī)行業(yè)龍頭、市占率第一的三一重工;零部件方面重點(diǎn)推薦挖機(jī)油缸龍頭、液壓泵閥不斷突破的恒立液壓。同時(shí)建議關(guān)注建設(shè)機(jī)械、中聯(lián)重科、徐工以及工程機(jī)械屬具龍頭、液壓件在前端市場(chǎng)有突破的艾迪精密等。

招商證券指出，專項(xiàng)債的發(fā)放，對(duì)于工程機(jī)械行業(yè)2020年銷量有著重要意義。工程機(jī)械行業(yè)下游需求2020年將較19年穩(wěn)中有增，疊加設(shè)備更新需求，預(yù)計(jì)全年設(shè)備銷量也將較19年繼續(xù)增長，目前重點(diǎn)主機(jī)廠2020年P(guān)E估值僅10-11X，有較大上行空間，繼續(xù)重點(diǎn)推薦：三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、浙江鼎力、艾迪精密。

國開證券指出，隨著逆周期調(diào)節(jié)政策的逐步加碼，基建投資增速有望逐步回升進(jìn)而對(duì)工程機(jī)械需求形成拉動(dòng)作用，建議關(guān)注三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科。

太平洋證券指出，考慮到2020年全面建成小康社會(huì)以及打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的決勝之年，對(duì)全年挖機(jī)銷量需求保持樂觀，判斷全年仍有5-10%的增長。重點(diǎn)推薦主機(jī)廠龍頭三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工，格局較好的核心零部件公司恒立液壓、艾迪精密，塔吊租賃商建設(shè)機(jī)械和高空作業(yè)平臺(tái)廠商浙江鼎力。