海正藥業(yè)虛增利潤有狠招：在建工程完工十年卻不轉(zhuǎn)固 調(diào)試7年未成功的生產(chǎn)線

年末到了，白馬股也開始爆雷。繼去年年報(bào)歐菲光爆出巨額資產(chǎn)減值導(dǎo)致巨虧之后，2019年白馬股爆雷擔(dān)當(dāng)，非海正藥業(yè)(9.870, -0.03, -0.30%)(600267.SH)莫屬。

海正藥業(yè)稱，根據(jù)評(píng)估和測(cè)試結(jié)果，公司部分資產(chǎn)存在減值的情形，減值金額合計(jì)13.17億元。

然而，記者細(xì)究發(fā)現(xiàn)，此次海正藥業(yè)計(jì)提減值的多項(xiàng)在建工程，甚至在2010年即已完工卻未轉(zhuǎn)固，這導(dǎo)致多年來海正藥業(yè)利潤存在虛計(jì)。白馬股可能早已是虧損股。

而海正藥業(yè)此次計(jì)提13億資產(chǎn)減值，卻仍然可能在年報(bào)錄得盈利，這又是怎么做到的呢?

醫(yī)藥白馬原來已連續(xù)三年虧損?

13億資產(chǎn)減值中，需計(jì)提在建工程、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備9.45億元。其中在建工程減值8億元，而原值為12.55億元，減值率 64.17%。

第一財(cái)經(jīng)記者查看由北京北方亞事資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告細(xì)則發(fā)現(xiàn)，海正藥業(yè)“在建工程”土建工程部分原值(亦為賬面價(jià)值)合計(jì)4.76億元，全部22項(xiàng)工程早已完工，但始終未按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，結(jié)轉(zhuǎn)至固定資產(chǎn)核算(簡稱：轉(zhuǎn)固)。最早完工的一項(xiàng)工程，甚至于2010年1月即已建成，至該項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)告發(fā)布長達(dá)近十年之久，卻一直未轉(zhuǎn)固。

廈門國家會(huì)計(jì)學(xué)院中國財(cái)務(wù)舞弊研究中心聯(lián)合主任葉欽華博士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，正常情況下，在建工程如果完工，且達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)，就應(yīng)該轉(zhuǎn)固計(jì)提折舊。就廠房部分來說，正常完工即應(yīng)轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。

記者致電海正藥業(yè)投資者關(guān)系部門，該部門某女士回應(yīng)記者稱，關(guān)于計(jì)提資產(chǎn)減值的相關(guān)事項(xiàng)，公司正在準(zhǔn)備回復(fù)交易所問詢，在回復(fù)之前，公司不就此事接受媒體采訪。

自2000年上市以來，海正藥業(yè)從未換過會(huì)計(jì)師事務(wù)所。2018年年報(bào)顯示，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)海正藥業(yè)的審計(jì)年限，達(dá)到20年。上市迄今18年來，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所給予海正藥業(yè)的審計(jì)意見，均為標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見。

在2018年年度審計(jì)報(bào)告中，第一財(cái)經(jīng)記者注意到，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)報(bào)告中，將“在建工程結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)的時(shí)點(diǎn)”和 “固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)可使用年限的估計(jì)”，列為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。原因是這兩項(xiàng)事項(xiàng)均涉及管理層重大判斷。

盡管該在建工程風(fēng)險(xiǎn)已列為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)，但仍順利過關(guān)，甚至都沒有列入“強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)”。2010年即已完工的超過億元的車間和廠房，為什么天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所在長達(dá)后續(xù)近十年的審計(jì)中未發(fā)現(xiàn)減值，也未發(fā)現(xiàn)工程早已完工卻未轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)呢?第一財(cái)經(jīng)記者就此致電天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所杭州總部，截至發(fā)稿時(shí)未有回復(fù)。

財(cái)務(wù)專業(yè)人士告訴記者，在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)后，即應(yīng)該按相應(yīng)資產(chǎn)的使用年限計(jì)提折舊。如果從2010年上述工程項(xiàng)目完工時(shí)起，即轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，則海正藥業(yè)每年將面臨數(shù)額巨大的折舊。其中，房地產(chǎn)及建筑物折舊年限15至45年，年折舊率2.11%至6.67%，機(jī)器設(shè)備折舊年限5~10年，年折舊率為9.5%~20%。

由于海正藥業(yè)未公布除土建工程外的其他在建工程項(xiàng)目(比如設(shè)備安裝)完工時(shí)間，僅以保守估計(jì)，2010年至2018年，海正藥業(yè)這批減值的在建工程，每年面臨的折舊成本，為上千萬至2億元不等。

2015年以來，海正藥業(yè)業(yè)績開始走低，2015年歸母凈利潤只有1300余萬元，2016年虧損9400余萬，2017年歸母凈利潤也只有1300萬元。而此次主要減值資產(chǎn)，系旗下持股100%的子公司，所有資產(chǎn)減值損失將100%由合并報(bào)表層面的股東承擔(dān)。所以，如果上述在建工程按時(shí)轉(zhuǎn)固，則海正藥業(yè)自2015年以來的歸母凈利潤，很可能將持續(xù)三年為負(fù)數(shù)。市場將早于此揭開海正藥業(yè)白馬股的真面目。

調(diào)試7年未成功的生產(chǎn)線

2013年起，海正藥業(yè)的在建工程就超過了40億元，至2019年三季報(bào)，賬面在建工程為44.56億元，而固定資產(chǎn)也達(dá)到73億元。巨額固定資產(chǎn)每年的折舊，令海正藥業(yè)經(jīng)營負(fù)擔(dān)頗重，光2018年計(jì)提的折舊即達(dá)到6.72億元。如果上述減值的在建工程按時(shí)轉(zhuǎn)固，則2018年全年固定資產(chǎn)折舊很可能接近10億元。

海正藥業(yè)此次爆雷，更暴露了公司運(yùn)營和管理的多年積弊。

培南無菌原料藥車間、制劑中試車間是此次吞噬海正藥業(yè)資產(chǎn)的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。除相配套的土建工程外，該生產(chǎn)線安裝工程在海正杭州的賬面價(jià)值達(dá)4.36億元，開工時(shí)間為2010年8月，本來是打算生產(chǎn)無菌培南類原料藥的，2012年以來，該生產(chǎn)線即進(jìn)入設(shè)備調(diào)試期，但由于設(shè)備進(jìn)口自不同國家，一直未調(diào)試成功，無法連續(xù)生產(chǎn)。浙江海正藥業(yè)管理層判斷，該生產(chǎn)線后續(xù)將無法持續(xù)利用。

截至評(píng)估基準(zhǔn)日， 相關(guān)設(shè)備處于終止調(diào)試狀態(tài)。同時(shí)，與該原料藥生產(chǎn)線相對(duì)應(yīng)的土建工程，于2010年1月即已建成，考慮到廠房建筑物的交叉污染問題只能供培南類產(chǎn)品生產(chǎn)所用，而培南類產(chǎn)品市場增長前景有限，工程建設(shè)終止，相應(yīng)1.25億在建工程只能全部計(jì)提減值。

怎樣做到巨額計(jì)提卻不虧損?

至于海正藥業(yè)為什么會(huì)選擇在2019年年末計(jì)提這項(xiàng)巨額資產(chǎn)減值，財(cái)務(wù)專業(yè)人士分析稱，原因可能在于，2019年前三季度，海正藥業(yè)因資產(chǎn)處置取得巨額投資收益，從而有充足空間對(duì)沖該項(xiàng)資產(chǎn)減值影響，2019年報(bào)凈利潤很可能不至于錄得虧損。

2019年9月，海正藥業(yè)處置了旗下子公司海正博銳58%的股權(quán)，購買方PAG Highlander (HK) Limited(“太盟”)按現(xiàn)有交易條件，向海正藥業(yè)支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)28.28億元，再加上海正藥業(yè)持有的海正博銳剩余股權(quán)按公允價(jià)值計(jì)算，扣除補(bǔ)償款后，海正藥業(yè)確認(rèn)投資收益12.74億元，以至于海正藥業(yè)2019年前三季度的歸母凈利潤達(dá)到了12.55億元。

但財(cái)務(wù)專業(yè)人士稱，上述投資收益，有四成左右并非真金白銀落袋，而是因剩余股權(quán)按公允價(jià)值計(jì)價(jià)，從而導(dǎo)致賬面溢價(jià)，計(jì)入投資收益。

就風(fēng)險(xiǎn)而言，該項(xiàng)交易涉及關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)跨度長達(dá)三年，未來倘若海正藥業(yè)在此期間存在交易違約，最高可面臨超過46億元的回購義務(wù)。