銷售額連創(chuàng)新高主流投行紛紛認(rèn)購 大發(fā)地產(chǎn)備受國際投行肯定

今年上半年，大發(fā)地產(chǎn)的營收同比增加303%至39.74億元;凈利潤(rùn)由2018年同期的0.03億元增長(zhǎng)至3.24億元;凈利潤(rùn)率由2018年同期的0.3%增長(zhǎng)至8.2%;毛利9.61億元，同比增長(zhǎng)228%。

在業(yè)績(jī)連創(chuàng)新高，持續(xù)優(yōu)化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷加強(qiáng)。大發(fā)地產(chǎn)連續(xù)一年，經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，體現(xiàn)了良好的財(cái)務(wù)管控能力。截至2019年6月30日，大發(fā)地產(chǎn)長(zhǎng)期借貸占借貸比例為60%，總負(fù)債與總資產(chǎn)比為0.83，所持有的現(xiàn)金足夠覆蓋短期債務(wù)。

香港的國際投行對(duì)大發(fā)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和財(cái)務(wù)健康非常有信心，認(rèn)購了大發(fā)今年發(fā)行的優(yōu)先票據(jù)

主流投行紛紛認(rèn)購

11月13日，大發(fā)地產(chǎn)(06111.HK)發(fā)布額外發(fā)行于2021年到期的120百萬美元優(yōu)先票據(jù)(將與公司于2019年7月11日發(fā)行于2021年到期的180百萬美元優(yōu)先票據(jù)合併及構(gòu)成單一類別)。

在資本市場(chǎng)，如果有一家要對(duì)某一證券進(jìn)行額外發(fā)行，那么一定是因?yàn)橥顿Y者對(duì)這一證券有濃厚興趣，在申購量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過供應(yīng)量的情況下，仍然表現(xiàn)出濃厚的購買興趣。證券的發(fā)行方因此增加了證券的發(fā)行規(guī)模，額外再發(fā)行一定量的證券。

大發(fā)地產(chǎn)額外發(fā)行的上述1.2億優(yōu)先票據(jù)，就屬于這樣一種情況。

那么，哪些機(jī)構(gòu)對(duì)大發(fā)地產(chǎn)發(fā)行的上述優(yōu)先票據(jù)有興趣呢?他們又為什么對(duì)大發(fā)的優(yōu)先票據(jù)如此動(dòng)心呢?

7月2日，大發(fā)地產(chǎn)的公告，曾經(jīng)公開那些可能買家的身份。當(dāng)時(shí)公告顯示，預(yù)計(jì)巴克萊、中銀國際、建銀國際、里昂證券、招銀國際、瑞信、德意志銀行、海通證券(600837,股吧)、香江金融、法國外貿(mào)銀行、附屬公司擔(dān)保人及本公司將訂立購買協(xié)議。上述買家?guī)缀跄依讼愀圩钪饕耐缎泻腿獭?/p>

優(yōu)先票據(jù),即優(yōu)先債,是公司債的一種,是指在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí),需要優(yōu)先償還的債務(wù),相對(duì)而言其安全性較大,利率較低,周期較長(zhǎng).這種債務(wù)有企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保,因此風(fēng)險(xiǎn)較小，但有發(fā)行上限:一般限定于企業(yè)的固定資產(chǎn)范圍之內(nèi)。

但對(duì)于一家僅上市才滿一年，且今年剛獲穆迪給予的主體B2評(píng)級(jí)以及標(biāo)普授予的主體信用評(píng)級(jí)“B”的大發(fā)地產(chǎn)來說，能夠獲得如此多的主流投行認(rèn)購，并最終成功額外發(fā)行，從一個(gè)側(cè)面反映出上述優(yōu)先票據(jù)的優(yōu)質(zhì)。

少數(shù)連續(xù)經(jīng)營性現(xiàn)金流為正的企業(yè)

從上市前的2018年6月30日，到上市后的2018年12月31日、2019年6月30日，在一年時(shí)間里，大發(fā)地產(chǎn)均能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流為正。這在房地產(chǎn)行業(yè)比較少見，尤其對(duì)像大發(fā)這樣的正在成長(zhǎng)中的企業(yè)而言。

有行業(yè)上市房企財(cái)務(wù)高管透露，房地產(chǎn)企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)凈經(jīng)營性現(xiàn)金流流入，核心是能夠以銷定產(chǎn)，根據(jù)市場(chǎng)變化決定土儲(chǔ)擴(kuò)張規(guī)模，避免因?yàn)檫^度擴(kuò)張，帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

大發(fā)地產(chǎn)最近一年的經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為正，正反映了上述財(cái)務(wù)高管所描述的“經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制做得比較好的企業(yè)”的一般特征。在房地產(chǎn)行業(yè)，大發(fā)地產(chǎn)素以“效率”聞名，在資金利用的效率方面高于行業(yè)平均水平。

特別是公司的長(zhǎng)期和短期負(fù)債比例只有6：4，而賬上的現(xiàn)金已經(jīng)足夠償還一年內(nèi)到期的貸款。

正是因?yàn)檫\(yùn)營良好，對(duì)外部融資依賴小，尤其是近年來大發(fā)地產(chǎn)的銷售金額持續(xù)快速增長(zhǎng)，今年上半年合約銷售額增長(zhǎng)41%，銷售面積增長(zhǎng)133%，更讓香港的知名投行對(duì)公司的償債能力非常有信心。這才有了大行紛紛認(rèn)購大發(fā)地產(chǎn)優(yōu)先票據(jù)的盛況。

而在上述兩筆總額3億美元的優(yōu)先票據(jù)成功發(fā)行后，大發(fā)地產(chǎn)的資金實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，有機(jī)會(huì)借助這筆投資進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。